年金改革5年檢討 公教退撫基金明年擬撥補各約百億元
 新進公教人員退撫新制7月上路，使得舊制退撫基金提前出現財務缺口，據了解，銓敘部與教育部已提出不同撥補方案，各約為百億元。（資料照）
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 2023/03/19 06:06
  〔記者鍾麗華／台北報導〕新進公教人員的退撫新制7月上路，使得舊制的退撫基金提前出現財務缺口，立法院去年底也通過相關修法，明定由政府分年撥補，據了解，銓敘部與教育部已提出不同撥補方案，各約為百億元，已與行政院主計總處多次開會討論，主計長朱澤民表示，尚未敲定編列多少預算，但會衡量整體政府財政情況。
 軍公教年金改革將滿5年，依年改三法規定，「5年內應檢討制度設計與財務永續發展」，銓敘部官員說，已行文給國防部與教育部，4月初開會討論後，再匯整相關意見給行政院年金改革辦公室，檢討方案預計6月底前完成。政院官員也指出，一直持續蒐集各種資料，時間到了，就會檢討。
 公教退撫新制施行後，與舊有退撫基金脫鉤，由於舊制繳的人變少，領的人變多，退撫基金破產時間提前，官員說，估計從原本預計的2051年，提前到2046年，因此去年底修正通過「公務人員退休資遣撫卹法」及「公立學校教職員退休資遣撫卹條例」，明定由政府分年編列預算撥補，因此明年除撥補勞保基金千億元外，政府還將撥補公教退撫基金。
 官員解釋，各機關約每年5月編列預算報到主計總處，行政院長約7月中下旬主持預算會議確認後，8月初向總統報告，8月底送到立法院，因此實際撥補的數字，要5月後才會比較明朗。
 官員說，雖然新制上路後，舊制退撫基金今年下半年會有4億元缺口，明年擴增到15億元，但銓敘部提出撥補方案分為10年、15年與20年，撥補期間越短，所需經費就越多，相反地，撥補時間長，所需的經費就越少。
 官員指出，現正就年改依法檢討，包括精算收支狀況、投資效益、是否調整年改設定的目標與條件等。不過，他也提到，年改以來，各級政府調降退休所得及優惠存款利息所節省的經費，去年就高達404億元，而2018年至2022年已達1504億元，全數挹注退撫基金。
 至於退休新制，官員解釋，每年約有6000名新進公務員與3、4000名新進教師，7月起新進人員適用退撫新制，由從現行「確定給付制」改為「確定提撥制」，設立個人專戶，強制提撥費率為15%，其中公務人員負擔35%，政府負擔65%，新制不會有破產問題，而舊制的退撫基金在政府撥補下，也會「止血」。
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民團要求建立基礎年金制度 批蔡政府漠然以對
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2017-06-09 14:54聯合報 記者徐偉真╱即時報導
民間團體今天在立法院外舉行記者會，呼籲立法院優先處理基礎年金。圖／婦女新知基金會...
民間團體今天在立法院外舉行記者會，呼籲立法院優先處理基礎年金。圖／婦女新知基金會提供
立法院下周將開臨時會處理年金改革議題，婦女新知基金會等多個團體今天在立法院外舉行記者會，呼籲臨時會應該優先處理「基礎年金法」草案，和公教年金法案一起併案協商，必須將資源優先配置建立第一層的基礎年金制度，才能在年金改革當中落實所得重分配，保障所有人的老年生活，使老年最低限度的生活保障成為所有公民的基本權利，人人老後皆有基礎年金來保障經濟安全。
婦女新知基金會表示，目前已共有42個民間團體連署要求政府儘速建立基礎年金制度，讓所有老人月領至少八千元以上，才能提供老年基本保障、減輕青年負擔、實現分配正義、創造社會團結，政府卻漠然以對。
高教工會組織部主任林柏儀批評政府長期輕忽階級、性別、世代的分配正義問題，高教工會與婦女新知基金會的代表去年在總統府年金改革委員會中提案要求建立基礎年金制度，但蔡英文政府卻置之不理，這波年金改革也不打算處理，蔡英文總統選前政見承諾所提出的年金改革兩大目標之一「給付水準必須讓國民的老年生活不虞匱乏」，到底何時才要兌現？
婦女新知基金會秘書長覃玉蓉說，政府這波年金改革並不想處理「國民年金保險」的爛攤子，在各項年金制度當中，國民年金保險的涵蓋人口高達近350萬，弱弱互保的財務邏輯為世界獨創、非常可笑，竟然要求「沒有工作所得者」每月繳交高額保費932元，老年給付卻低到每月平均僅3791元，難以支應老年生活基本支出；國保財務上也難以穩定持久，預估2033年開始入不敷出、2048年基金破產，但政務委員林萬億1月就向媒體說明，國民年金改革將列入下一階段規劃，預估五到十年後「啟動」檢討，但總統任期也才四年，所謂「五到十年後檢討」，根本是在唬弄人民。
工人先鋒協會理事林凱衡指出，政府無法改善青年勞動非典型化、低薪化的困境，坐視不理青年人連養自己、養小孩都有困難了，仍將老人安養的責任都丟給年輕人、丟給家庭去煩惱，「年金危機暴露了政府長期忽略階級、性別、世代的分配正義之惡果，如果政府仍不敢讓企業分擔社會責任，沒有政治魄力進行稅改、建立基礎年金制度的話，未來青壯工作人口的希望在哪裡？」
工鬥年金行腳代表廖嘉鴻說，底層勞工辛苦工作一輩子，年輕時可能遇到老闆惡意關廠，或是四人以下單位的勞工，政府沒有強制老闆要幫員工加入勞保，讓他們老後得不到勞保年金的保障，工鬥用環島行腳來向政府及社會喊話，必須要有基礎年金制度來保障所有人的老年生活。

軍公教退休給付 日花8.5億元

綠角財經筆記: 公務人員退休撫卹基金投資組合與績效分析---主動操作的不良後果(Public Employee Pension Plans in Taiwan) - https://goo.gl/9x2ait

公務人員退休撫卹基金投資組合與績效分析---主動操作的不良後果(Public Employee Pension Plans in Taiwan)
greenhornfinancefootnote.blogspot.com查看原始檔
這篇文章，我們來看攸關全國軍、公、教退休金給付的公務人員退休撫卹基金運作情形。
(資料來源是2016五月發行的”公務人員退休撫卹基金統計年報”與2016二月發行的”退撫基金第6次精算評估報告書”)
至2015年底，退撫基金歷年總共收入9212.7億台幣，支出5137.6台幣。這代表已經從收入中花了55.8%做為退休、撫卹等給付。
2015年底，退撫基金餘額為4075億。2015這一年，退撫基金收入597.3億，支出700.3億，已是支出多於收入。這是一個不可能一直持續下去的狀況。
這點也可以從精算報告的推估中看出，如下圖:
(這些推估其中有很多假設，包括對於未來報酬率、未來進入及離開退撫基金的人數的推估。雖然未來並非一定如此，但至少可以看到在這種預計情形下，基金會如何變化)
退輔基金餘額到民國120年會成為負數。然後缺口會以每年數千億台幣的金額增加。
根據統計年報的數字，退撫基金在2015年的已實現收益率為2.34%，是正報酬。但在加計未實現損益及備供出售金融資產損益後，年報酬為-1.94。實際上是虧錢的。
過去十年退撫基金的績效如下圖:
圖中深藍色的線條是已實現收益率，紫色線條是加計未實現損益及備供出售金融資產損益後的整體收益率。
退撫基金從2006到2015，十年期間的年化報酬是2.36%，標準差是11.23%。
下圖則是退撫基金的資產結構:
低風險的債券、票券與銀行存款，佔總資產的41.78%。投資股票與委託經營的部分，則占53.66%。
這跟之前的分析相同，退撫基金基本上是一個接近股債比60:40的投資組合。
從這個資產結構也可以看到，退撫基金可用於護盤資金，顯然是銀行存款的部分。
(已經委託投資，交給外部資產管理公司的資金，無法馬上收回。基金投資在股票的部分，既然是要護盤，也沒必要再賣。所以最可能是拿銀行存款來進場護盤。)
銀行存款的規模不小，有800億台幣。但只占整體基金規模的15%。這也就可以解釋，為什麼政府每每在股市大跌後說進場護盤，那不正是買在低點?基金怎會如此績效不彰啊?
理由就在於，基金管理委員會不是把基金全部四五千億的錢拿入護盤，是動用其中一部分而已。譬如200億的資金，進場護盤賺10%，那是20億獲利。20億對4000億的資產總值有多大的報酬加分效果?
只有0.5%。
退撫基金的報酬，絕大部分還是由其股債比率決定，其次由三大主要組成、”委託經營”、”股票”與”債券”來決定。
其中又以占基金總資產近四成的委託經營最為重要。那麼委託給外部資產管理公司，績效如何呢?
首先看國內的部分。
統計年報有一個整理好的表格，列出當時有效的四個批次的委託所帶來的成績。令人比較感興趣的是紅框框起來的部分，這些委託案在整個期間帶來的報酬。
就在這個表格的下方，就列出這四個委託同期間的台股大盤報酬。如下:
看來相當不錯，有跟指數對比的概念。以報告中的資料，這四個委託的成績看起來如下表:
總成績是兩勝兩敗。
但我自行計算同期間的台灣發行量加權股價報酬指數的成績如下:
批次8日期
101/6/8
104/12/31
報酬率
加權股價報酬指數
9686.52
13198.59
36.26%
批次12日期
101/6/5
103/12/31
報酬率
加權股價報酬指數
9687.62
14172.4
46.29%
批次13日期
103/9/26
104/12/31
報酬率
加權股價報酬指數
13687.59
13198.59
-3.57%
批次14日期
104/3/3
104/12/31
報酬率
加權股價報酬指數
14626.95
13198.59
-9.77%
所以這四筆國內委託的狀況如下表:
譬如批次8，委託績效是16.35%，同期間大盤績效是36.26%，委託落後19.91%。以委託金額50億台幣計算，等於錯過了9.9億台幣的報酬。
譬如批次13，委託績效是-1.53%，同期間大盤績效是-3.57%，委託領先了2.04%。以委託金額250億台幣計算，等於讓退撫基金少虧了5.1億台幣。
可惜的是，四筆委託雖是二勝二敗，但落後帶來的損失遠超過勝利帶來的獲利，總結來說，這四筆共造成17億的損失。
這些落後，主要是主動投資的問題。因為退撫基金已經把委外投資的費用降到一般投資人不太可能在台灣拿到的費用率。如下表:
上表的費率資料來自2016七月公告，徵求國內委託經營業務公告中的"委託投資契約"。基金公司每年最少的費率是0.07%，最多0.2%。
這個費率可以讓我們想兩件事。
第一，國內主動型基金收費光經理費就要1.5%，這真的是”爆貴”。爆貴的東西台灣很多每月只有幾千塊或一萬可以投資的人，還輕易買的下去。我不知道為什麼。
第二，台灣的指數化投資工具收到0.5%的經理費或費用率。仍是太高。
不過表格中可以看到，退撫基金是用”每日”累積報酬來衡量。這是一個太短的評量期間，對於主動投資是不良的限制。
這裡，我認同退撫基金的低費用策略，但我不認同全部採用主動投資的做法。
國外委託經營的資料就有點混亂，有多種資產類別，像:國際股票、新興市場股票、亞太市場股票、高股息股票，低波動股票。全部都沒有同期間的對應指數績效。這部分算是報告中的明顯缺失。主動投資的成績一定要跟一個指標來進行對比，才知好壞。
報告書中也有退撫基金本身的行政預算，如下表:
以104年度來看，全年花費8.8億元。以管理4075億的資產，花費8.8億，是0.2%的費用支出。
總結來說，造成退撫基金績效低落有兩個主要原因。第一，退撫基金本身就是一個相對保守的投資組合。顯著比重的資產放在相對穩定的債券與現金。
第二，委外投資的績效不彰。這主要是主動投資帶來的問題。
假如退撫基金不想改變整體股債比率，想要增進報酬，應該將低成本的指數化投資納入選項之中。
這是最簡單，最直接的法門。
目前關於年金改革的討論都集中在階級、世代這些層面，但這上千億的資金所產生的績效，也非常重要。
後記:
退撫基金基本上沒有費用太高的問題，只有使用主動投資的問題，就落得如此下場。
一般投資朋友，假如你想要自行累積退休金，而且使用的是高費用主動型基金，你自己身上有一個更迫切的”年金改革”應該進行。