通膨惡化 阿根廷央行暴力升息60碼
2023/10/13 09:05
通膨惡化 阿根廷央行暴力升息60碼 - 自由財經 https://bit.ly/3PSTl9Y
阿根廷央行週四（12日），宣佈將基準利率從118％上調至133％。（路透資料照）
〔財經頻道／綜合報導〕距離阿根廷總統大選僅剩10天，在經濟危機不斷加深的情況下，阿根廷央行週四（12日）表示，由於最新通膨數據惡化，宣佈將基準利率從118％上調至133％，升息60碼（15個百分點）。
《路透》報導，阿根廷9月通膨數據顯示，通膨率月增12.7％，年增率則來到138％，高於預期，加劇了物價飆升，導致薪資、儲蓄下降，並將阿根廷5分之2的人推至貧窮線之下。阿根廷央行正竭力使基準利率和通膨預期保持一致步調，根據央行對分析師進行的民調預測，今年底通膨率恐飆破180％。
部份人士則質疑，在經濟惡化的情況下，最新的升息行動是否為時已晚。1名銀行經理表示，升息已不再有用，期望已消失，現在這時候升息也不能阻止民眾從披索轉而擁抱美元的趨勢。
今年8月中旬，阿根廷結束總統初選後，披索官方匯率重貶18％，進一步加劇了通膨的影響，當時阿根廷央行才剛升息，將利率從97％調至118％。此後，披索持續走貶，隨著阿根廷即將在本（10）月22日迎來總統大選，披索也貶破了1美元兌1000披索大關。
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通貨膨脹率太高了！鮑爾：不排除升息2碼
2022/03/22 09:23通貨膨脹率太高了！鮑爾：不排除升息2碼 - 自由財經 https://bit.ly/3KZEWoc
為讓不斷飆升的通貨膨脹率放緩，美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）提出加快升息的可能性。（美聯社
〔財經頻道／綜合報導〕外媒報導，為讓不斷飆升的通貨膨脹率放緩，美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）提出加快升息的可能性，並表示不排除將升幅擴大到2碼（0.5個百分點）。
綜合媒體報導，鮑爾21日在華盛頓特區舉行的全國企業經濟協會（NABE）演說上稱，若必要，Fed不排除在接下來幾次美聯儲會議上採取更激進的升息步調，且不排除升幅從1碼加大到2碼，讓利率進入「限制性區域」（restrictive territory），也坦言此舉恐將導致經濟成長受限並可能提高失業率。儘管如此，鮑爾也強調，明年經濟衰退的機率不高。
Fed本月16日例會宣布升息1碼（0.25個百分點），為2018年以來首次升息，並預計在2022年底前會再升6次，每次1碼。通貨膨脹率太高了！鮑爾：不排除升息2碼 - 自由財經 https://bit.ly/3KZEWoc
美聯儲2022年議息時間表：FOMC票委鷹派陣營擴大，加息或是勢在必行？！
美聯儲2022年議息時間表：FOMC票委鷹派陣營擴大，加息或是勢在必行？！
準備迎接加息？ 一圖看清美聯儲2022年議息會議時間表|美聯儲_新浪財經_新浪網
世界經濟能承受住美國的貨幣緊縮嗎？ 美國美聯儲加息議息會議時間表
2022/03/18世界經濟能承受住美國的貨幣緊縮嗎？ 日經中文網 https://bit.ly/3udg7ye
美國聯邦儲備委員會（FRB）決定加息0.25%。此前一直通過大規模貨幣寬鬆來應對新冠危機，由於意外的供應制約影響，轉而需要解決高通貨膨脹。世界還處於俄羅斯進攻烏克蘭這一新危機之下，要想維持住國際秩序，經濟穩定成為絕對條件。
美聯儲主席鮑威爾在記者會上講話（reuters）
「美國經濟非常強勁。希望恢復物價的穩定」，美聯儲主席鮑威爾在3月16日的記者會上，宣佈改變疫情以來的政策。2020年3月，面對疫情的世界經濟因封城等影響而陷入嚴重混亂。美聯儲為了應對危機，引進了零利率和量化寬鬆政策。以史無前例的速度大量買入美國國債等，持有資産在2年裏從4萬億美元增加至9萬億美元，翻了一番。
貨幣寬鬆釋放的鉅額資金成為財政刺激和企業投資的依託。包括政府、企業和家庭在內的世界債務餘額從2020年3月底的260萬億美元增加至2021年底的303萬億美元。增幅為43萬億美元，相當於全球國內生産總值（GDP）的一半，僅新興市場國家就增加27％。可以説，新冠危機下的世界經濟是通過注入資金，勉強防止了經濟進一步惡化。
美聯儲啟動加息將引發這種充裕資金的逆流。美國道瓊斯30種工業股平均指數在最近2年裏上漲逾5成，將全球股票總市值推高60％。美國企業的破産申請件數減少4成，美國住宅銷售價格也在2年裏上漲2成以上。超出預料的是由於疫情導致的供應制約而陷入晶片短缺等，通貨膨脹率接近8％，漲至40年來最高水平。
美聯儲轉為遏制通貨膨脹，包括此次在內，設想2022年加息7次，還將啟動量化緊縮，進一步減少所持資産。計劃最早5月敲定計劃。美國高盛認為，美聯儲的資産規模將在今後3年減少約3成，減至6萬億美元。與僅減少約15％的2017～2019年的上次量化緊縮相比，此次更加收緊。
問題在於世界經濟能否承受美聯儲的貨幣緊縮。美聯儲計劃到2023年將基準利率提高至近3％，背負過多債務的國家和企業的利息支付負擔將隨之加重。信用等級低的企業發行的低評等債的收益率是在美國國債的基礎上增加4％，其利率在短短2個月裏提高了逾1％。
此外，新興市場國家的資本外流也難以避免，斯里蘭卡因外匯儲備出現銳減，3月7日遭遇了最多逾10％的貨幣貶值。尼日利亞最近批准了暫緩出口企業利用外匯納稅、利用本國貨幣奈拉支付的特例。美元短缺的局面在擴大。
世界經濟能承受住美國的貨幣緊縮嗎？
2022/03/18PRINTEMAIL
美國聯邦儲備委員會（FRB）決定加息0.25%。此前一直通過大規模貨幣寬鬆來應對新冠危機，由於意外的供應制約影響，轉而需要解決高通貨膨脹。世界還處於俄羅斯進攻烏克蘭這一新危機之下，要想維持住國際秩序，經濟穩定成為絕對條件。
美聯儲主席鮑威爾在記者會上講話（reuters）
「美國經濟非常強勁。希望恢復物價的穩定」，美聯儲主席鮑威爾在3月16日的記者會上，宣佈改變疫情以來的政策。2020年3月，面對疫情的世界經濟因封城等影響而陷入嚴重混亂。美聯儲為了應對危機，引進了零利率和量化寬鬆政策。以史無前例的速度大量買入美國國債等，持有資産在2年裏從4萬億美元增加至9萬億美元，翻了一番。
貨幣寬鬆釋放的鉅額資金成為財政刺激和企業投資的依託。包括政府、企業和家庭在內的世界債務餘額從2020年3月底的260萬億美元增加至2021年底的303萬億美元。增幅為43萬億美元，相當於全球國內生産總值（GDP）的一半，僅新興市場國家就增加27％。可以説，新冠危機下的世界經濟是通過注入資金，勉強防止了經濟進一步惡化。
美聯儲啟動加息將引發這種充裕資金的逆流。美國道瓊斯30種工業股平均指數在最近2年裏上漲逾5成，將全球股票總市值推高60％。美國企業的破産申請件數減少4成，美國住宅銷售價格也在2年裏上漲2成以上。超出預料的是由於疫情導致的供應制約而陷入晶片短缺等，通貨膨脹率接近8％，漲至40年來最高水平。
美聯儲轉為遏制通貨膨脹，包括此次在內，設想2022年加息7次，還將啟動量化緊縮，進一步減少所持資産。計劃最早5月敲定計劃。美國高盛認為，美聯儲的資産規模將在今後3年減少約3成，減至6萬億美元。與僅減少約15％的2017～2019年的上次量化緊縮相比，此次更加收緊。
問題在於世界經濟能否承受美聯儲的貨幣緊縮。美聯儲計劃到2023年將基準利率提高至近3％，背負過多債務的國家和企業的利息支付負擔將隨之加重。信用等級低的企業發行的低評等債的收益率是在美國國債的基礎上增加4％，其利率在短短2個月裏提高了逾1％。
此外，新興市場國家的資本外流也難以避免，斯里蘭卡因外匯儲備出現銳減，3月7日遭遇了最多逾10％的貨幣貶值。尼日利亞最近批准了暫緩出口企業利用外匯納稅、利用本國貨幣奈拉支付的特例。美元短缺的局面在擴大。
世界經濟能承受住美國的貨幣緊縮嗎？ 日經中文網 https://bit.ly/3udg7ye
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中金：美聯儲貨幣緊縮仍將是貫穿2022年的主要宏觀風險
外匯2022年3月17日 11:00
中金：美聯儲貨幣緊縮仍將是貫穿2022年的主要宏觀風險© Reuters. 中金：美聯儲貨幣緊縮仍將是貫穿2022年的主要宏觀風險
美聯儲如期加息25個基點，符合預期。貨幣政策聲明強調廣泛的通脹，點陣圖大幅上調今年的加息次數。短期看，美聯儲釋放了一個信號：既要抗通脹，也要避免衰退，為了避免衰退，可以容忍一些通脹。中期看，美聯儲對通脹的容忍會加大經濟「滯脹」風險。我們認為美聯儲貨幣緊縮的影響未結束，仍將是貫穿2022年的主要宏觀風險。
美聯儲如期加息25bp，符合預期。貨幣政策聲明強調「廣泛的價格壓力」，經濟預測中大幅上調今年底PCE通脹預測。根據點陣圖，2022年加息次數大幅增加至7次，且有7位委員認為應該加息7次以上，遠超市場預期；2023年底利率中值抬升至2.8%，高於長期中性利率水平。「縮表」最快將於5月宣布，節奏將快于上一輪緊縮。這也再次說明，近期的地緣政治事件不會改變美聯儲緊縮的大方向。
美聯儲政策指引盡顯鷹派本色，市場反應卻比較正面，如何理解？我們認為應該從短期和中期兩個維度看。短期看，美聯儲釋放了一個信號：既要抗通脹，也要避免衰退，為了避免衰退，可以容忍一些通脹。這是市場希望看到的結果。如果今年解決不了高通脹問題，明、後年將以「超調」的方式控制通脹。這是美聯儲在夾縫中求生存、以時間換空間的做法，也是眼下的最優選擇。中期看，美聯儲對通脹的容忍會加大經濟「滯脹」風險。如果美國經濟承受不了多達7次的加息和更快的「縮表」，那麼經濟衰退也可能隨之而來。總體上，美國貨幣緊縮仍將是貫穿2022年的主要宏觀風險點。
本次會議美聯儲傳遞了四個信息：
1) 勞動力市場非常強勁，可以承受貨幣緊縮。
美聯儲在貨幣政策聲明中將就業增長穩健(solid)的措辭改為了強勁(strong)，突出了對勞動力市場的信心。美聯儲主席鮑威爾在記者會上多次強調勞動力需求非常強勁，供不應求極其嚴重(extremely tight)[1]。在經濟預測中，儘管點陣圖預測加息次數大幅增加，但對2022-2023年失業率的預測保持不變，說明美聯儲認為貨幣緊縮不會影響充分就業。美聯儲將2022年底GDP增速下調至2.8%(前值4.0%)，但該增速仍將高於長期2%的潛在增速。
2) 通脹是廣泛的，且將持續更長時間。
美聯儲在貨幣政策聲明中增加了通脹受到更廣泛的價格壓力(broader price pressures)的描述，並在經濟預測中大幅上調對通脹的預測。具體來看，2022年底PCE通脹上調至4.3%(前值2.6%)，2023年和2024年分別上調至2.7%(前值2.3%)和2.3%(前值2.1%)。2022-2024年核心PCE通脹分別上調至4.1%(前值2.7%)、2.6%(前值2.3%)和2.3%(前值2.1%)。
3) 2022年加息次數或大幅上升，2023年貨幣政策或將以「超調」的方式控制通脹。
根據點陣圖，2022年底聯邦政策利率將升至1.9%，如果每次加息25bp，對應加息次數為7次。這也再次說明，地緣政治事件不會改變美聯儲加息的大方向。2023年底聯邦政策利率升至2.8%，對應加息4次，且利率水平將高於2.4%的長期利率目標。
從點陣圖分佈看，全部18個委員都認為2022年應該至少加5次息，其中，5個委員認為要加7次息，7個委員認為應加8次及以上。考慮到全年美聯儲只召開7次議息會議，這意味着有7位官員認為至少有一次會議上要加50 bp.由於美國3月通脹有望繼續走高並突破8%，我們預計美聯儲在5月加息50 bp的概率較大。
4) 最快將於5月公布「縮表」計劃。
美聯儲稱，將在未來的會議上(at a coming meeting)開始減持國債與MBS.在被問及「縮表」時，鮑威爾稱委員們已就縮表計劃進行了良好的討論，最快在5月就能公布該計劃，整體「縮表」原則與框架將與上一輪緊縮相似，但速度將更快，相比于上次開啟的時點也將更早[2]。鮑威爾並未對「縮表」的方式給出更多信息。我們預計在三周后公布的會議紀要中將看到更多關於「縮表」的細節。
如何理解美聯儲的政策？我們認為應該從短期和中期兩個維度看。
短期看，美聯儲釋放了一個信號：既要加息抗通脹，也要想辦法避免衰退，為了避免衰退，可以容忍一些通脹。我們此前指出，美聯儲現在處於進退兩難的境地，加息太快，可能給市場造成衝擊，甚至引發經濟衰退；加息太慢，通脹將面臨持續走高風險。也就是說，美聯儲必須在經濟衰退和通脹超標之間做出權衡。今天的指引表明，美聯儲傾向於在一段時間內先容忍通脹，再通過持續的加息降低通脹，而不是冒着經濟衰退的風險強行壓制通脹。這是美聯儲自救的手段，是一種在夾縫中求生存、以時間換空間的做法。
一個證據是，美聯儲同時上調了2022年底PCE通脹和聯邦基金利率預測，但通脹比政策利率上調的幅度更多，從而導致對實際利率的預測反而是下降的(比去年12月的預測降低了0.7%)。這解釋了為何美股和黃金在議息會議後上漲。此外，美聯儲將2023和2024年PCE通脹預測分別上調至2.7%和2.3%，說明願意容忍通脹在未來兩年略高於2%的中期目標。美聯儲又將2023和2024年政策利率預測中值均上調至2.8%，暗示如果今年不能解決通脹問題，那麼將在明、后兩年把政策利率提高到中性水平之上，對通脹進行更猛烈的打壓。
中期看，美聯儲對通脹的容忍會加大經濟「滯脹」風險。如果美國經濟正如美聯儲認為的那樣，今年之內可以承受多達7次的加息和更快的「縮表」，那麼美國經濟就將成功實現軟着陸。但如果不能承受，經濟在貨幣緊縮加碼后快速下滑，與此同時通脹又居高不下，那麼美聯儲就將面對「滯脹」格局。屆時，投資者對美國經濟陷入衰退的擔憂將增加，風險資產的價格也將承受更大壓力。因此，我們認為美聯儲貨幣緊縮的影響仍未結束，這仍將是貫穿2022年全年的主要宏觀風險點。
中金：美聯儲貨幣緊縮仍將是貫穿2022年的主要宏觀風險 作者 匯通財經 https://bit.ly/3N81lBQ
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美聯儲加息“靴子落地” 中國貨幣政策仍將以我為主
2022年03月18日09:09 | 來源：經濟參考報小字號
原標題：美聯儲加息“靴子落地” 中國貨幣政策仍將以我為主
美國當地時間3月16日，美聯儲加息“靴子落地”。此次加息時點和加息規模均符合市場預期，貨幣政策緊縮的外溢效應部分釋放，金融市場整體表現平穩，但連續加息預期下，資金從新興經濟體回流的風險仍不可避免。不過，業內人士表示，中國跨境資金流動將保持穩定，中國市場對外資也將保持吸引力。中國貨幣政策仍將以我為主，更加主動作為，降息降准仍有空間。
美聯儲啟動多次加息周期
美國當地時間3月16日，美聯儲宣布上調聯邦基金利率目標區間25個基點到0.25%至0.5%之間。這是美聯儲2018年12月以來首次加息。為配合新的聯邦基金利率區間，美聯儲同時上調了其他多個政策利率：將存款准備金利率、隔夜回購利率、隔夜逆回購利率和一級信貸利率分別上調至0.40%、0.50%、0.30%和0.50%。
此次加息幅度和時點均在市場預期之內。引發市場更加廣泛關注的是，美聯儲在會議后發表的聲明中對加息和縮表進程進行了新的闡述，明確未來將持續加息，並暗示即將開始縮表，表現出了更加激進的立場。美聯儲下調了今年的經濟增長預期，從去年12月的4%降至2.8%，但維持明年經濟增長預測在2.2%。今明兩年的失業率預測都維持在3.5%。但今年美國通脹率和核心通脹率的預期分別上調1.7個百分點和1.4個百分點，調整為4.3%和4.1%，遠高於2%的通脹目標。
“為了尋求長期實現充分就業以及2%的通脹目標……預計持續上調目標利率區間是合適的。同時，在即將到來的會議上，將開始削減美聯儲對美國國債、機構債券以及機構抵押貸款支持証券的規模。”聲明指出。
據加息點陣圖預測顯示，多數美聯儲官員預測，至2022年年末，美國聯邦基金利率區間將上升至1.75%-2%。至2023年年末，這一區間上限將上升至2.75%。中國銀行研究院研究員鄒子昂表示，這意味著，若按照每次加息25個基點的節奏推測，2022年和2023年，美聯儲還將分別至少加息6次和3次。
外媒報道顯示，市場認為美聯儲會后聲明暗示貨幣政策收緊速度將是2006年以來最快，美聯儲的加息步伐也將比此前預計的更為激進。
外溢效應對中國影響有限
美聯儲此次貨幣政策緊縮的外溢效應已部分釋放。本次議息會議后，金融市場呈現出市場預期內“靴子落地”行情，並未出現“緊縮恐慌”，加上俄烏緊張局勢有緩和跡象，3月17日，亞洲市場上，資金離開此前的避險貨幣日元，風險資產價格則有所回升。
香港金管局17日追隨美聯儲加息，香港股票市場17日表現良好。香港金管局表示，盡管美聯儲加息、環球金融市場近日波動劇烈，但港元市場如常有序運作，港元匯率穩定，未看到資金流動出現異常。
歐美市場也顯得相對平靜，投資者正在消化美聯儲加息會議上帶來的信息。由於對美聯儲加息早有預期，目前市場主要是對此前的預期進行重新定價。
不過，業內人士認為，加息以及未來連續加息的預期將帶動美元資產收益率上行，大量非美元資產，尤其是對風險管理能力較弱的新興市場國家貨幣資產將面臨拋售風險，金融市場波動、資本外流、匯率貶值等現象不可避免。
日本共同社17日預計，美聯儲提高利率將對全球經濟產生重大影響，特別是有可能導致美元走強，日元走弱，資金則有從新興經濟體回流的風險。
業內人士也普遍認為，美聯儲加息對中國的跨境資金流動影響有限。國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英此前表示，和上一輪美聯儲貨幣政策調整相比，近年來我國經濟高質量發展，產業鏈、供應鏈優勢更加突出，而且金融市場對外開放穩步推進，人民幣匯率形成機制不斷完善，跨境資金流動穩定性顯著增強，可以較好地應對外部環境變化。
中國市場對外資也保持持續吸引力。記者從花旗獲悉，今年以來，花旗全球投資委員會進一步上調了中國配置比重。盡管近期中國市場出現一定波動，但花旗分析師依然看好中國股市的未來走勢。花旗分析師表示，受益於中美利差、中國長期的投資機遇、以及海外資金的全球配置需求，未來海外資金仍然會繼續流入中國。
中國貨幣政策仍將以我為主
業內人士表示，歐美主要國家貨幣緊縮的背景下，中國貨幣政策仍將以我為主，積極發力“穩增長”。
郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，我國貨幣政策操作堅持以我為主，目前國內經濟面臨穩增長壓力，需要加大穩健的貨幣政策實施力度，為實體經濟提供更有力支持。美國面臨嚴重的通貨膨脹壓力，需要貨幣政策收緊穩定通脹。據此來看，經濟形勢的不同決定了美聯儲加息，美聯儲加息不會影響我國貨幣政策發力的方向。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，與海外通脹升溫迫使美聯儲等央行貨幣政策收緊不同，2022年國內CPI運行中樞僅會比上年溫和抬升，並將繼續保持在3.0%的控制目標之內﹔與此同時，盡管俄烏緊張局勢正在推高原油等國際大宗商品價格，但國內PPI同比漲幅高位回落仍是大趨勢。通脹因素不會對接下來國內貨幣政策邊際寬鬆形成掣肘。
值得注意的是，3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議指出，關於宏觀經濟運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。業內人士認為，這次會議釋放出了更明確的貨幣政策將進一步發力的信號。
招聯金融首席研究員董希淼表示，下一步，我國貨幣政策仍應抓住時間窗口，更加主動有為，積極進取，及時運用降准降息等多種貨幣政策工具，靠前精准發力。目前，我國金融機構加權平均存款准備金率為8.4%，降准的確仍有一定空間﹔中期借貸便利（MLF）操作利率已經兩個月保持未變，政策利率、市場利率也有繼續下行的必要和可能。
野村中國首席經濟學家陸挺表示，今年的貨幣政策較之前將會更寬鬆一些。除了降息降准之外，也將通過碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等特殊安排來促進綠色貸款的發放，這也具有重要意義。陸挺也強調，貨幣政策在發力的同時，要同時形成有效的需求，真正拉動經濟增長。
美聯儲加息“靴子落地” 中國貨幣政策仍將以我為主--經濟·科技--人民網 https://bit.ly/3tpxCMU
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Q：12 月中美聯儲剛結束 2021 年最後一次利率決策會議，偏鷹言論也讓市場對於 2022 年貨幣政策有新預期，種種跡象似乎預告著，一場空前貨幣緊縮政策即將開始，熱錢即將退場？又該怎麼布局 2022 年呢？
A：根據麥肯錫數據統計，自疫情爆發以來，全球政府撒錢超過十兆美元，這些金額甚至已經超過 2008 年金融海嘯，空前的貨幣寬鬆政策，迎來巨大通膨壓力，儘管變種病毒危機尚未解除，但各國政府對貨幣政策態度似乎有漸趨保守跡象。
回顧 2021 年，美聯儲似乎一路被通膨壓力窮追猛打，2020 年底鮑威爾用「短暫」形容通膨，2021 年「暫時性」通膨成為美聯儲安撫大眾必備用語，然而隨著美國 CPI 及 PCE 數據一路上漲，暫時性通膨直接被打臉。
美聯儲也在 11 月開始，政策大轉彎，先是宣布每月減少購債 150 億美元，在 12 月份會議結論，更是直接將數字提升到三百億，有機會在 2022 年三月底徹底結束購債，而在加息預估點陣圖中，更為明年加息三次預期埋下伏筆。
種種跡象顯示，通膨已經是一個不可逆的狀態，即使回收熱錢通膨也不一定會消失，在非農就業人口數據方面，就業人口並沒有恢復水準，而 GDP 表現也呈現遞減，如果情況持續惡化，停滯性通膨將成為 2022 年最棘手的問題。
里拉貶值已為通膨敲響警鐘，縱使 2022 年疫情再升溫，撒錢機率也不大，預期升息導致新興市場熱錢開始回流，新興國家貨幣貶值成為常態，簡單來說，2022 年三月將是一個重點觀察時間，縮減購債結束後，升息如何銜接，將是未來美聯儲的討論重點。
整體來看，2022 年上半年美元因升息預期，有機會再漲一波，但下半年度開始，如果通膨持續惡化，美元將備受質疑，須留意美元是否貶值，投資朋友在操作美元上還是要保有彈性，隨時留意通膨變化。貨幣緊縮政策即將開始 熱錢急流勇退？ | Anue鉅亨 - 雜誌 https://bit.ly/3KTCqji
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美聯儲緊縮與2022年軟著陸
金谷道
【財經話題】美聯儲緊縮與2022年軟著陸
美聯儲在最新的調查報告中說，全美許多地區受到供應鏈中斷的困擾。圖為2021年11月24日，一艘集裝箱船停泊在美國加州洛杉磯港。(Mario Tama/Getty Images)
更新 2022-01-12 8:43 AM 人氣 723標籤: 美國通脹, 美聯儲 Facebook Twitter Line 複製鏈接 Print【字號】 大 中 小正體 简体
【大紀元2022年01月12日訊】從去年下半年以來，通脹問題成了美聯儲的心腹之患，也成了美國甚至全球民眾最關注的話題。2022年開年以後，金融市場便積極反映美聯儲潛在的緊縮傾向，納指自高峰迴跌10%進入修正領域，與通脹相關的美國10年債殖利率一度衝破1.8%創下近兩年高峰，在顯示投資人已充分預期美聯儲2022年已準備好積極緊縮以對抗通脹的決心。
去年11月美國消費者物價同比暴升6.8%，創下近40年新高，專家預測12月的通脹溫度可能更高，接近7%。部分樂觀者認為，2022年首季應該是通脹的高峰，此後應會逐漸降溫。悲觀者主張，即使美聯儲開始緊縮，通脹的溫度也不會很快退去，來自央行政策面的利空將持續干擾金融市場一段很長的時間。
筆者以為，隨著美國失業率降到4%以下，美聯儲的主要政策目標已轉為打擊通脹。不管通脹溫度2022年是否大幅下滑、達到通脹率2%～3%「軟著陸」的政策目標，美聯儲很可能會藉著打擊通脹的名義，遂行其「貨幣政策正常化」的長期施政目標。
所謂「貨幣政策正常化」指的不僅是利率水平不僵固於零利率或超低利率，也指的是自2008年金融風暴以來的歷次量化寬鬆政策讓美聯儲的資產負債表由1萬億美元以下拉高到目前的8.7萬億美元。
2018年美聯儲也曾打著「貨幣政策正常化」的旗號在一年中升息四次，可惜年底引發標普500指數跌入熊市，並在來自川普（特朗普）總統的強力反對壓力中無功而返。
2022年卻是一個美聯儲緊縮出師有名的一年，因為通脹已成了全民的政治話題，美聯儲的升息與縮表的緊縮動作應該不會引發來自政治的反彈。筆者認為，在打擊通脹這樣一個理由充分的千載難逢機會中，或許美國通脹溫度在2022年中可能顯著降溫，但美聯儲的「貨幣政策正常化」動作將會持續，這便是央行最樂見的經濟「軟著陸」情境。
2022年若能在美聯儲緊縮聲中出現軟著陸，即通脹從7%附近陸續降溫到3%～5%，但美國GDP增長率仍可維持在3.5%～4%的區間，美聯儲的善意緊縮便可大功告成。筆者認為，上述情境的機率可能高達八成。
剩下兩成機率若出現硬著陸，就表示通脹的問題更偏向一個結構性的問題，而非美聯儲緊縮便可達到立竿見影的功效。
筆者認為，通脹的問題可由三方面解決。其一，是美聯儲的過度寬鬆，這部分若轉為緊縮將可促使全球商品行情降溫和美元升值，但此一政策的效用有遞延性。例如，2020年3月美聯儲開始祭出史上最寬鬆的貨幣政策，但直到2021年第二季以後美國通脹才全面大爆發。
第二個因素是疫情的干擾，導致相關勞動力調派不足，這包括了商品生產的延遲、港口和交通運輸等後勤系統的賭塞。現在，隨著全球疫情進入第四波，在歷經了兩年的防疫經驗後，各方面的學習曲線已快速拉升，這方面的干擾應該慢慢降低，與美聯儲政策的寬鬆或緊縮無關。
第三個因素是產業結構供需的變化。疫情讓許多人無法進行海外或國內觀光旅行，於是他們將省下的大量潛在儲蓄轉作其它消費，如購買電動車、科技產品和改善居家環境等。這方面的額外需求在2022年仍將持續暢旺，令相關的產業持續出現供不應求的狀況，其中最典型的例子是半導體和原油相關行業。這方面隨著近兩年的大量擴產應可慢慢紓解短缺的壓力。
從上述三項因素分析，美聯儲緊縮對抗通脹只能解決部分通脹貨幣面的遠因，並不完全對症下藥。但由於通脹已成了全民公敵，美聯儲緊縮已成了一個不可逆轉的施政方向。所幸，筆者認為2022年將是一個美國經濟「軟著陸」的一年，美聯儲2022年的緊縮政策雖打著打擊通脹的名目，但更大的目標應該是調整長期過度寬鬆的基調。
通脹若是長期無法降溫，金融市場必然更激烈反應，或許美國10年債會飆升到2.5%～3%，美元指數也可能衝到103點以上，股市也必然出現崩跌超過20%以上的熊市，這就是所謂的「硬著陸」了。屆時小型股和投機股可能股價腰斬，高股息殖利率和大型績優股表現將相對抗跌，投資人的策略將轉為「現金為王」。筆者估計，2022年這樣的情境或許最高有兩成的機率。
【財經話題】美聯儲緊縮與2022年軟著陸 | 美國通脹 | 大紀元 https://bit.ly/3qii8Iw
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