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1分鐘判斷企業體質(上)：大家偷偷用卻不外傳的密技 看完你會恍然大悟
瀏覽人次 : 29084 撰文者：小資女艾蜜莉 標籤：小資女艾蜜莉, 艾蜜莉定存股, 基本面, 財務比率, 價值投資, 台積電(2330), CMoney官方
大雄要借錢給一位朋友胖虎，
可是又猶豫，不知道對方的還款能力如何？
另外，最近聽小叮噹說，投資台積電很不錯，
但卻不知道怎麼判斷企業體質才好？
正在苦惱的大雄，坐在蘋果樹下，
突然咚的一聲，被蘋果砸到，
靈光乍現！
他忽然發現，這 2 件事其實是同一件事啊！
評估 1 :是否年年賺錢
->合格標準: 10 年裡至少要有 9 年EPS要>0
不論是要評估借錢對象的還款能力，
或是想評估企業的體質，
其實都是同一件事！
例如說，我們可以從觀察他是否能穩定賺錢開始。
一個人沒有穩定而長久的收入，
一家企業沒有穩定而長久的獲利，
財務狀況、企業體質要好是很困難的。
所以，第一個也是最要的觀察點，就是觀察是否年年賺錢。
以企業來說，10 年裡至少要有 9 年EPS要>0，
公司的賺錢能力才穩定。
( 延伸閱讀:一分鐘搞懂每股盈餘(EPS) )
圖說:艾蜜莉定存股理財寶中，直接顯示企業近 10 年中有幾年 EPS > 0，
並顯示這樣的數值是否合乎艾蜜莉的標準，
例如台積電近 10 年中，年年都獲利，
數值就顯示「10」，合乎標準(正常) ！
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 2 :是否燒錢慘業
->合格標準:
盈餘再投資比率小於 200%、
非四大慘業
有些人雖然看似年年賺錢，但卻賺 1 元、花 2 元，
這樣長久下來，個人的財務狀況一定會出問題！
同理可證，有的企業在競爭激烈的產業中為了保持優勢，
會把賺來的錢(盈餘)再投資出去，
而且賺 1 元、投資 2 元，
這樣長久下來，企業也會出狀況！
所以我們不投資台股裡經營最辛苦的「四大慘業」:
面板、Dram、LED、太陽能，
而且如果「盈餘再投資比率」> 200 %的企業也不能投資！
小說明:
「盈餘再投資比率」是洪瑞泰在其著作中提出的指標，
算法是:將最近 1 年的財報與 4 年前相比，
以「非流動性資產」( 長期投資 + 固定資產 ) 的增加金額
除以最近 4 年的稅後淨利總合，
若算出來的比率高於 200% ，
就代表這 4 年投資於資本支出的金額，是所有獲利的 2 倍，這樣就不太正常了。
圖說:艾蜜莉定存股理財寶中，
直接顯示企業所屬產業與盈餘再投資比率的數值。
例如台積電是電子上游的IC代工產業，
非「四大慘業」，所以顯示「正常 」;
盈餘再投資比率為 87.52 ，也是「正常」的。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 3 :是否體質幼弱
->合格標準:
近 1 季每股淨值 > 15 元、
上市 7 年以上、
股本 > 50 億元
一個人如果年紀太輕，
就像剛大學畢業的就業者平均至少要再換 1 ~ 2 次工作一樣，
他們的收入也還不穩定。
所以評估企業也一樣，
一家企業若是沒有經過景氣循環的考驗，
我們就不知道他遇到金融風暴的時候是否能站立的穩，
而一個景氣大循環大約7~10年，
因此一家企業至少要上市櫃時間 7 年以上才合乎標準。
同理，如果每股淨值太小、股本太小的企業，
不能通過利空洗禮的危險性就比較大，
每股淨值 < 15 或股本小於 50 億的企業
雖然也可能是「小而美」的公司，
但比起大型龍頭績優股來，危險性還是比較高！
圖說:艾蜜莉定存股理財寶中，
直接顯示企業的上市櫃時間、股本、每股淨值數據。
例如台積電上市櫃時間為 20 年、股本 2592.94 億、每股淨值 36.89元，體質強健(顯示為正常)
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 4 :是否靠副業賺錢
->合格標準:本業收入比例 > 80% 。
副業和兼差的錢是不穩定的，
在財務評估的部份，我們除了關注一個人是否賺錢之外，
錢的品質與來源也是應該重視的。
例如說:胖虎今年年收入 100 萬，這樣聽起來好像不錯，
不過若是其中 20 萬是從本業工作而來，
其他 80 萬是到處兼差的副業所得，
那麼明年若沒有那些兼差機會，收入就會起伏很大。
同樣的道理套用在評估企業上，
企業的本業收入比率 > 80% ，表示其不靠副業賺錢，獲利品質比較好。
小說明:
本業收入比率公式 = 近 1 季營業利益 / 近 1 季稅前利益 。
圖說:台積電的本業收入比率為 98.89 % ，表示其獲利來源多是靠本業。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 5 :是否業外虧損
->合格標準:業外損失比率 < 20%
評估到此，大雄已經確認胖虎薪水穩健，而且多來自本業，
但就算薪水很多，
胖虎萬一亂投資股票、房地產，
造成大批業外損失該怎麼辦？
所以借錢給他之前，這一點可要先確認好！
同理套用在企業，
投資之前也要特別注意企業業外損失的比率，
要小於 20% 是才是正常！
小說明:
業外損失比率 = 近 1 季其他利益及損失 / 近 1 季稅後淨利
圖說:台積電的業外損失比率為 -0.05%，代表其業外不只沒有虧損，反而還有一些收入。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶;資料期間 2014 Q3 季報)
快速結論:
每次說到企業的體質評估，
大家就會想到財務報表和一堆專有名詞，
然後就想要放棄了，
其實評估企業只要有很簡單的觀念就可以，
就像評估一個人的財務狀況一樣。
而且在「艾蜜莉定存股」理財寶中，
已經直接提供了運算完成的數據，與正常與否的判定，
讓我們以後就能不必辛苦的運算數學公式，
可以無障礙學會評估企業的體質喔！
看到這裡，大家可能會有一個問題，
艾蜜莉定存股的體質評估項目不是有 10 個(如下圖)？
怎麼才說了 5 個 呢？
別急別急....剩下的我們就待下回分解囉 ^^
圖說:艾蜜莉定存股 體質評估頁，除了有10項指標的細項數據與正常與否的判斷，
最上面也體供了整支個股最終的評價，真的讓使用者可以 1 分鐘快速的掃描企業體質。
(台積電10項指標皆正常，企業體質最終評估結果也是「正常」)
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1 分鐘判斷企業體質 (下) ：我就這樣，輕鬆了解手上的股票 好不好...
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大雄要借錢給胖虎之前，
想確認一下胖虎的財務是否穩健。
另外，他又聽哆拉A夢說，
投資台積電好像不錯，
但卻不了解這家企業的體質...
在上一篇「 1 分鐘判斷企業體質：大家偷偷用卻不外傳的密技」中，
所以大雄找到 10 個指標 ，
來評估人或企業的財務穩定度，
不過只完成了 5 項評估，
而除了「是否年年賺錢」等條件之外，
還有哪些數據、指標可以用來評估呢？
評估 6 : 是否營收大灌水
->合格標準 : 營收灌水比率 < 30%
賺了錢要真的能收到才是真的，
如果有人表面上月薪很高，
但所待的企業積欠薪資已久，
這樣他的財務狀況仍然是不穩的。
同理，企業出貨的時候就可以列報營收，
但如果廠商的應收帳款遲遲收不回來也沒用。
有些有問題的企業，
營收很高，但應收帳款和存貨的比重很重就是這個原因。
我們把應收帳款和存貨，與「營收」對比，
得到的比值當做「營收灌水的比率」，
評估營收來源是否實在。
營收灌水比率公式:
(近 1 年應收帳款 + 近 1 年存貨) / 近 1 年全年營收
圖說:台積電營收灌水比評估營收來源是否實在。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 7 :是否現金斷水流
->合格標準:
(1)營業現金流 > 0 、自由現金流 > 0
一個人在工作所收入的現金，
扣掉為了讓未來工作更順暢，
投資自己的費用，
剩下來的錢才是能自由運用的金錢。
同理套用到企業，
企業賺了錢就應該有現金進口袋(營業現金流量)，
而為了增加未來的生產力 ，
會再去添購一些機器、廠房(固定資產)，
兩者相減後多的現金就是「自由現金」。
(延伸閱讀:現金流量表告訴我，盈餘是真是假)
(2) 10 年中至少 8 年發放股利
帳上自由現金充足的公司，
才有配發股利的能力，
而 10 年裡至少要有 8 年能配發股利的公司，
我們認為他是比較穩定的。
圖說:台積電 2014 年 Q3 的營業現金流量和投資現金流量皆為正數，
近 10 年中也年年都能發股利。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 8 : 是否欠錢壓力大
->合格標準:
(1) 負債比率 < 50%
一個人如果有 1000 萬的資產，
但有超過 500 萬以上的負債，
以這樣的比值(負債比)來說，
欠錢的壓力就比較大了。
同樣的道理套用在企業上，
如果企業的負債比 > 50% 以上，
我們就要多加留意它的財務狀況，
不過實務上也要參考同業的負債比，
每個行業的平均值可能略有不同。
(延伸閱讀:什麼是負債比)
圖說:負債比公式。
(2) 流動比 > 100% 、 速動比 > 100%
而資產中如果有一大堆很難變現的東西，
例如:家具、二手書籍等，我們也可以把它扣除，
算出易變現資產與負債的比例(流動比、速動比)高不高，
這樣就知道發生風險時 會不會周轉不靈。
同理，這個觀念我們可以套用在企業上喔！
(延伸閱讀:什麼是流動比、速動比)
(3) 利息保障倍數至少 5 倍
欠銀行錢 是要支付利息的，
假如我們月收入是 5 萬元，
而每個月要支付銀行 1 萬元的利息，
這樣利息保障倍數就是 5 ( 5 / 1 = 5 ) 。
(延伸閱讀:什麼是利息保障倍數)
圖說:台積電的負債比、流動比、速動比、利息保障倍數等數值，
皆在標準值內，故顯示為「正常」。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
(4) 破產指數 > 1.81
破產指數 ( Z 分數) 為財務專家 奧特曼 研發的公式，
可以判斷企業的破產機率(有 70% ~ 80% 的準確度)。
Z 分數越高公司越安全，
Z 分數低於 1.81 代表公司有 95% 機率在 2 年內破產。
(延伸閱讀:什麼是 Z 分數)
圖說: Z 分數的計算公式有點複雜，若要直接看數值也可以參考艾蜜莉定存股。
評估 9 :是否印股票換鈔票
->合格標準:股本膨脹比率 < 20%
如果一個小家庭原本的收入是 6 萬元，
但收入不變的情況之下，
多生了一個孩子，
每個孩子可以分配的資源就會變少。
同理，當企業的營收沒增加，
股本卻增加的時候，
股東分配到的盈餘就會變少，
股本過度膨脹通常對企業不是好事。
圖說:台積電的股本膨脹比率為 0.1%，幾乎沒有膨脹。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 10: 是否連內行人都不想持有
->合格標準:
(1)董監事與法人持股比率 > 33%
(2)董監事股票質押比 < 33%
通常董監事與法人，
都比一般的散戶更了解公司，
如果董監事持股比例高，
與一般股東的利益也會比較趨向一致。
另外也要注意質押的狀況，
若有 1/3 以上的股票都處於質押的狀態，
這種企業的財務風險會比較高。
圖說:台積電的董監事和法人加起來的持股比例很高，
而且是零質押的狀況，
故此項目顯示為「正常」。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
不適合用 10 個體質評估的產業
用這 10 個指標雖然可以快速的評估企業的體質，
但要特注意的是，
並不每一個產業都適合這樣評估，
例如像 IFRS 後營收暴起暴落營建類股，　
以負債來營生，收取利差的金融業就不適合！
(延伸閱讀:讀懂金融股、營建股的財務報表)
大雄的決定
胖虎還得起錢、台積電也是好企業，可是......
經過大雄的評估之後，
發現胖虎的財務狀況良好，
還款能力不成問題，所以決定借他錢。
另外，台積電也是一家優良的企業，
10項財報評估數據都是「正常」
所以打算等適當的價格再買進。
不過哆拉A夢提醒大雄:
「雖然胖虎的還款能力沒問題....
但你有考慮過 如果他不還錢要怎麼收債嗎？ 0.0 」
圖說:收債時可能會發生下圖那樣的狀況 (笑^ ^)

5大財務指標做檢視，標準為：股東權益報酬率大於8%、營業利益率大於0、本業比例大於80%、利息保障倍數大於20倍、自由現金流量大於0

券商股票質押利率 砍到1.8％
By 朱漢崙, www.chinatimes.com查看原始檔八月 30日, 2017
券商不限用途借貸業務與融資業務比較
證券圈人士透露，甫上路不到2年的股票質押不限用途借款業務已陷入激戰狀態，最新的利率行情更已下殺到1.8％，不僅對銀行的信貸業務造成一定的排擠效應，連券商自身的融資券業務，都因此快陷入停滯狀態。
其中，對於融資券業務影響的程度，從證交所每日統計的融資券業務可見。股市自從今年5月開始，穩定站上萬點已超過3個月，日成交均量持續在1,000～1,200億元間，但融資券業務卻一直不見起色，據統計，近來融資餘額均在1,500億元左右，和過去台股上萬點時，融資餘額一定超過3,000億元以上的景況大相逕庭。
券商高層坦言，融資券業務沒有隨萬點的股市行情回來，和券商之間在不限用途借款業務上的低利競價，密切相關。券商去年初獲金管會核准開辦不限用途借貸業務，是依照「證券商辦理不限用途款項借貸業務」管理辦法為法源依據，初始利率行情，為了避免影響到融資券業務，是比照融資券業務訂價，約在4.5％左右。
但之後由於市場競爭激烈，利率行情可用「急轉直下」形容，現在對很多法人戶、大戶的利率已下殺到1.8％，甚至比銀行的信貸業務利率還低，因此已造成銀行「股票族」客群流失；另一方面，券商不限用途借貸業務，也同樣對券商的融資券業務造成排擠，導致兩項業務明顯「此消彼長」。