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1分鐘判斷企業體質(上):大家偷偷用卻不外傳的密技 看完你會恍然大悟
瀏覽人次 : 29084 撰文者:小資女艾蜜莉 標籤:小資女艾蜜莉, 艾蜜莉定存股, 基本面, 財務比率, 價值投資, 台積電(2330), CMoney官方
大雄要借錢給一位朋友胖虎,
可是又猶豫,不知道對方的還款能力如何?
另外,最近聽小叮噹說,投資台積電很不錯,
但卻不知道怎麼判斷企業體質才好?
正在苦惱的大雄,坐在蘋果樹下,
突然咚的一聲,被蘋果砸到,
靈光乍現!
他忽然發現,這 2 件事其實是同一件事啊!
評估 1 :是否年年賺錢
->合格標準: 10 年裡至少要有 9 年EPS要>0
不論是要評估借錢對象的還款能力,
或是想評估企業的體質,
其實都是同一件事!
例如說,我們可以從觀察他是否能穩定賺錢開始。
一個人沒有穩定而長久的收入,
一家企業沒有穩定而長久的獲利,
財務狀況、企業體質要好是很困難的。
所以,第一個也是最要的觀察點,就是觀察是否年年賺錢
以企業來說,10 年裡至少要有 9 年EPS要>0,
公司的賺錢能力才穩定。
( 延伸閱讀:一分鐘搞懂每股盈餘(EPS) )
圖說:艾蜜莉定存股理財寶中,直接顯示企業近 10 年中有幾年 EPS > 0,
並顯示這樣的數值是否合乎艾蜜莉的標準,
例如台積電近 10 年中,年年都獲利,
數值就顯示「10」,合乎標準(正常) !
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 2 :是否燒錢慘業
->合格標準:
盈餘再投資比率小於 200%、
非四大慘業
有些人雖然看似年年賺錢,但卻賺 1 元、花 2 元,
這樣長久下來,個人的財務狀況一定會出問題!
同理可證,有的企業在競爭激烈的產業中為了保持優勢,
會把賺來的錢(盈餘)再投資出去,
而且賺 1 元、投資 2 元,
這樣長久下來,企業也會出狀況!
所以我們不投資台股裡經營最辛苦的「四大慘業」:
面板、Dram、LED、太陽能,
而且如果「盈餘再投資比率」> 200 %的企業也不能投資!
小說明:
「盈餘再投資比率」是洪瑞泰在其著作中提出的指標,
算法是:將最近 1 年的財報與 4 年前相比,
以「非流動性資產」( 長期投資 + 固定資產 ) 的增加金額
除以最近 4 年的稅後淨利總合,
若算出來的比率高於 200% ,
就代表這 4 年投資於資本支出的金額,是所有獲利的 2 倍,這樣就不太正常了。
圖說:艾蜜莉定存股理財寶中,
直接顯示企業所屬產業與盈餘再投資比率的數值。
例如台積電是電子上游的IC代工產業,
非「四大慘業」,所以顯示「正常 」;
盈餘再投資比率為 87.52 ,也是「正常」的
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 3 :是否體質幼弱
->合格標準:
近 1 季每股淨值 > 15 元、
上市 7 年以上、
股本 > 50 億元
一個人如果年紀太輕,
就像剛大學畢業的就業者平均至少要再換 1 ~ 2 次工作一樣,
他們的收入也還不穩定。
所以評估企業也一樣,
一家企業若是沒有經過景氣循環的考驗,
我們就不知道他遇到金融風暴的時候是否能站立的穩,
而一個景氣大循環大約7~10年
因此一家企業至少要上市櫃時間 7 年以上才合乎標準。
同理,如果每股淨值太小、股本太小的企業,
不能通過利空洗禮的危險性就比較大,
每股淨值 < 15 或股本小於 50 億的企業
雖然也可能是「小而美」的公司,
但比起大型龍頭績優股來,危險性還是比較高!
圖說:艾蜜莉定存股理財寶中,
直接顯示企業的上市櫃時間、股本、每股淨值數據。
例如台積電上市櫃時間為 20 年、股本 2592.94 億、每股淨值 36.89元,體質強健(顯示為正常)
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 4 :是否靠副業賺錢
->合格標準:本業收入比例 > 80% 。
副業和兼差的錢是不穩定的,
在財務評估的部份,我們除了關注一個人是否賺錢之外,
錢的品質與來源也是應該重視的。
例如說:胖虎今年年收入 100 萬,這樣聽起來好像不錯,
不過若是其中 20 萬是從本業工作而來,
其他 80 萬是到處兼差的副業所得,
那麼明年若沒有那些兼差機會,收入就會起伏很大。
同樣的道理套用在評估企業上,
企業的本業收入比率 > 80% ,表示其不靠副業賺錢,獲利品質比較好。
小說明:
本業收入比率公式 = 近 1 季營業利益 / 近 1 季稅前利益
圖說:台積電的本業收入比率為 98.89 % ,表示其獲利來源多是靠本業。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 5 :是否業外虧損
->合格標準:業外損失比率 < 20%
評估到此,大雄已經確認胖虎薪水穩健,而且多來自本業,
但就算薪水很多,
胖虎萬一亂投資股票、房地產,
造成大批業外損失該怎麼辦?
所以借錢給他之前,這一點可要先確認好!
同理套用在企業,
投資之前也要特別注意企業業外損失的比率,
要小於 20% 是才是正常!
小說明:
業外損失比率 = 近 1 季其他利益及損失 / 近 1 季稅後淨利
圖說:台積電的業外損失比率為 -0.05%,代表其業外不只沒有虧損,反而還有一些收入
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶;資料期間 2014 Q3 季報)
快速結論:
每次說到企業的體質評估,
大家就會想到財務報表和一堆專有名詞,
然後就想要放棄了,
實評估企業只要有很簡單的觀念就可以,
就像評估一個人的財務狀況一樣。
而且在「艾蜜莉定存股」理財寶中,
已經直接提供了運算完成的數據,與正常與否的判定,
讓我們以後就能不必辛苦的運算數學公式,
可以無障礙學會評估企業的體質喔!
看到這裡,大家可能會有一個問題,
艾蜜莉定存股的體質評估項目不是有 10 個(如下圖)?
怎麼才說了 5 個 呢?
別急別急....剩下的我們就待下回分解囉 ^^
圖說:艾蜜莉定存股 體質評估頁,除了有10項指標的細項數據與正常與否的判斷,
最上面也體供了整支個股最終的評價,真的讓使用者可以 1 分鐘快速的掃描企業體質。
(台積電10項指標皆正常,企業體質最終評估結果也是「正常」)
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1 分鐘判斷企業體質 (下) :我就這樣,輕鬆了解手上的股票 好不好...
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大雄要借錢給胖虎之前,
想確認一下胖虎的財務是否穩健。
另外,他又聽哆拉A夢說,
投資台積電好像不錯,
但卻不了解這家企業的體質...
在上一篇「 1 分鐘判斷企業體質:大家偷偷用卻不外傳的密技」中,
所以大雄找到 10 個指標 ,
來評估人或企業的財務穩定度,
不過只完成了 5 項評估,
而除了「是否年年賺錢」等條件之外,
還有哪些數據、指標可以用來評估呢?
評估 6 : 是否營收大灌水
->合格標準 : 營收灌水比率 < 30%
賺了錢要真的能收到才是真的,
如果有人表面上月薪很高,
但所待的企業積欠薪資已久,
這樣他的財務狀況仍然是不穩的。
同理,企業出貨的時候就可以列報營收,
但如果廠商的應收帳款遲遲收不回來也沒用。
有些有問題的企業,
營收很高,但應收帳款和存貨的比重很重就是這個原因。
我們把應收帳款和存貨,與「營收」對比,
得到的比值當做「營收灌水的比率」,
評估營收來源是否實在。
營收灌水比率公式:
(近 1 年應收帳款 + 近 1 年存貨) / 近 1 年全年營收
圖說:台積電營收灌水比評估營收來源是否實在。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 7 :是否現金斷水流
->合格標準:
(1)營業現金流 > 0 、自由現金流 > 0
一個人在工作所收入的現金,
扣掉為了讓未來工作更順暢,
投資自己的費用,
剩下來的錢才是能自由運用的金錢。
同理套用到企業,
企業賺了錢就應該有現金進口袋(營業現金流量),
而為了增加未來的生產力 ,
會再去添購一些機器、廠房(固定資產),
兩者相減後多的現金就是「自由現金」。
(延伸閱讀:現金流量表告訴我,盈餘是真是假)
(2) 10 年中至少 8 年發放股利
帳上自由現金充足的公司,
才有配發股利的能力,
而 10 年裡至少要有 8 年能配發股利的公司,
我們認為他是比較穩定的。
圖說:台積電 2014 年 Q3 的營業現金流量和投資現金流量皆為正數,
近 10 年中也年年都能發股利。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 8 : 是否欠錢壓力大
->合格標準:
(1) 負債比率 < 50%
一個人如果有 1000 萬的資產,
但有超過 500 萬以上的負債,
以這樣的比值(負債比)來說,
欠錢的壓力就比較大了。
同樣的道理套用在企業上,
如果企業的負債比 > 50% 以上,
我們就要多加留意它的財務狀況,
不過實務上也要參考同業的負債比,
每個行業的平均值可能略有不同。
(延伸閱讀:什麼是負債比)
圖說:負債比公式。
(2) 流動比 > 100% 、 速動比 > 100%
而資產中如果有一大堆很難變現的東西,
例如:家具、二手書籍等,我們也可以把它扣除,
算出易變現資產與負債的比例(流動比、速動比)高不高,
這樣就知道發生風險時 會不會周轉不靈。
同理,這個觀念我們可以套用在企業上喔!
(延伸閱讀:什麼是流動比、速動比)
(3) 利息保障倍數至少 5 倍
欠銀行錢 是要支付利息的,
假如我們月收入是 5 萬元,
而每個月要支付銀行 1 萬元的利息,
這樣利息保障倍數就是 5 ( 5 / 1 = 5 ) 。
(延伸閱讀:什麼是利息保障倍數)
圖說:台積電的負債比、流動比、速動比、利息保障倍數等數值,
皆在標準值內,故顯示為「正常」。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
(4) 破產指數 > 1.81
破產指數 ( Z 分數) 為財務專家 奧特曼 研發的公式,
可以判斷企業的破產機率(有 70% ~ 80% 的準確度)。
Z 分數越高公司越安全,
Z 分數低於 1.81 代表公司有 95% 機率在 2 年內破產。
(延伸閱讀:什麼是 Z 分數)
圖說: Z 分數的計算公式有點複雜,若要直接看數值也可以參考艾蜜莉定存股。
評估 9 :是否印股票換鈔票
->合格標準:股本膨脹比率 < 20%
如果一個小家庭原本的收入是 6 萬元,
但收入不變的情況之下,
多生了一個孩子,
每個孩子可以分配的資源就會變少。
同理,當企業的營收沒增加,
股本卻增加的時候,
股東分配到的盈餘就會變少,
股本過度膨脹通常對企業不是好事。
圖說:台積電的股本膨脹比率為 0.1%,幾乎沒有膨脹。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 10: 是否連內行人都不想持有
->合格標準:
(1)董監事與法人持股比率 > 33%
(2)董監事股票質押比 < 33%
通常董監事與法人,
都比一般的散戶更了解公司,
如果董監事持股比例高,
與一般股東的利益也會比較趨向一致。
另外也要注意質押的狀況,
若有 1/3 以上的股票都處於質押的狀態,
這種企業的財務風險會比較高。
圖說:台積電的董監事和法人加起來的持股比例很高,
而且是零質押的狀況,
故此項目顯示為「正常」。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
不適合用 10 個體質評估的產業
用這 10 個指標雖然可以快速的評估企業的體質,
但要特注意的是,
並不每一個產業都適合這樣評估,
例如像 IFRS 後營收暴起暴落營建類股, 
以負債來營生,收取利差的金融業就不適合!
(延伸閱讀:讀懂金融股、營建股的財務報表)
大雄的決定
胖虎還得起錢、台積電也是好企業,可是......
經過大雄的評估之後,
發現胖虎的財務狀況良好,
還款能力不成問題,所以決定借他錢。
另外,台積電也是一家優良的企業,
10項財報評估數據都是「正常」
所以打算等適當的價格再買進。
不過哆拉A夢提醒大雄:
「雖然胖虎的還款能力沒問題....
但你有考慮過 如果他不還錢要怎麼收債嗎? 0.0 」
圖說:收債時可能會發生下圖那樣的狀況 (笑^ ^)

2017-08-12_102449  


 

5大財務指標做檢視,標準為:股東權益報酬率大於8%、營業利益率大於0、本業比例大於80%、利息保障倍數大於20倍、自由現金流量大於0


券商股票質押利率 砍到1.8%
By 朱漢崙, www.chinatimes.com查看原始檔八月 30日, 2017
券商不限用途借貸業務與融資業務比較
證券圈人士透露,甫上路不到2年的股票質押不限用途借款業務已陷入激戰狀態,最新的利率行情更已下殺到1.8%,不僅對銀行的信貸業務造成一定的排擠效應,連券商自身的融資券業務,都因此快陷入停滯狀態。
其中,對於融資券業務影響的程度,從證交所每日統計的融資券業務可見。股市自從今年5月開始,穩定站上萬點已超過3個月,日成交均量持續在1,000~1,200億元間,但融資券業務卻一直不見起色,據統計,近來融資餘額均在1,500億元左右,和過去台股上萬點時,融資餘額一定超過3,000億元以上的景況大相逕庭。
券商高層坦言,融資券業務沒有隨萬點的股市行情回來,和券商之間在不限用途借款業務上的低利競價,密切相關。券商去年初獲金管會核准開辦不限用途借貸業務,是依照「證券商辦理不限用途款項借貸業務」管理辦法為法源依據,初始利率行情,為了避免影響到融資券業務,是比照融資券業務訂價,約在4.5%左右。
但之後由於市場競爭激烈,利率行情可用「急轉直下」形容,現在對很多法人戶、大戶的利率已下殺到1.8%,甚至比銀行的信貸業務利率還低,因此已造成銀行「股票族」客群流失;另一方面,券商不限用途借貸業務,也同樣對券商的融資券業務造成排擠,導致兩項業務明顯「此消彼長」。

創作者介紹

姜朝鳳宗族

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