大潤發、家樂福,為什麼法商接連出逃台灣零售市場?|台客 J/台客 J 的橘色筆記|換日線

大潤發、家樂福,為什麼法商接連出逃台灣零售市場?
2021/11/05
大潤發、家樂福,為什麼法商接連出逃台灣零售市場?|台客 J/台客 J 的橘色筆記|換日線 https://bit.ly/30acmPh
近來在台灣的零售市場爆炸性新聞頻傳,筆者身為在歐洲金融業 cover 歐尚和家樂福兩家法國超市的分析師,從不同於台灣多數媒體的「法國」觀點來看,為何這兩家法商要接連賣出台灣的事業體。
近來在台灣的零售市場,爆炸性的新聞頻頻:先是法商歐尚把手上台灣大潤發的股份出售給全聯;接下來又傳出法商家樂福計劃出售台灣事業,吸引了包括合作股東統一、遠東集團、Momo 以及數家私募基金的興趣。不少網友紛紛哀號,到底台灣的零售市場出了什麼問題,要讓外商接二連三的撤離呢?
雖然台灣的零售市場我並沒有太熟,但身為在歐洲 cover 歐尚和家樂福這兩家法國超市的分析師,想說趁這個機會,從不同於台灣多數媒體的「法國」觀點來看,為什麼這兩家法商要接連賣出台灣的事業體。
歐尚為何出售台灣大潤發?
首先讓我們來講講已經發生的 case,也就是法商歐尚(Auchan):歐尚雖然對台灣人來說可能很陌生,但它可是法國市佔率第五名的超市,是由 Mulliez 家族持有的私有家族企業。然而,近年來因為法國超市大環境和本身營運的一些問題,使得營業額持續下探。
法商歐尚營收成長率。圖/台客 J 製表
至於歐尚本身的問題出在哪裡呢?最主要有兩個:價格戰和消費者習性的改變。
下面這張圖是法國各大超市 5 年來市占率的差異,我們可以看到歐尚(Auchan)的市佔率從原本的 11.5%,掉了超過 2 個百分點到 9.2%;而失去的市占率,基本上都是由獨立超市如 E.Leclerc 或 Intermache(Les Mousquetaires)吃下,這些獨立超市在近幾年的法國超市市場無往不利,而其主要的武器就是低廉的價格;反觀歐尚的強項,也是其主要的營收來源是量販店,但是量販店營運的成本較高,導致於歐尚沒有辦法把其定價降低,來抵擋獨立超市興起的價格戰,也因此喪失了大量的客戶。
圖/台客 J 提供
除了價格戰之外,消費者習性的改變,也讓歐尚相當頭痛。下面這張圖是歐尚的競爭對手家樂福在法國同店營收成長率,我們可以看到,量販店的成長率,在這幾年來一直是所有店種中表現最差的:這也就是說,量販店在法國不再受到消費者的偏好。這一方面是因為消費者更習慣頻繁地做生鮮食品的購買;另一方面則是因為傳統「一條龍」的量販店模式,受到不同品項的多元通路的挑戰。消費者可能會在線上買電器、日用品,到社區超市或便利店買生鮮,以往可能一個禮拜到量販店一次,滿足所有購物需求的消費行為,已經不再是消費者的首選。
家樂福同店營收成長率。圖/台客 J 製表
信用降評危機在即,「大甩賣」圖重整已有前例
因為上面這些原因,歐尚在法國幾乎被打到要趴掉的情況:營收下降和少的可憐的現金流量,加上相當可觀的負債,讓歐尚在 2019 的時候,接近要被信評機構 S&P 降為高風險債。
於是為了拯救岌岌可危的信用評等跟營運表現,歐尚除了發表重整計畫 Renaissance,也開始「大甩賣」旗下的各項事業體,來籌措重整計畫所需的資金以及降低負債。而其中最重要的出售案,是在 2020 年時宣布將其中國大潤發的股份,以接近 30 億歐元(將近千億台幣)賣給阿里巴巴。
該出售案的確穩定了歐尚的信用評等,也提供了重整計畫需要的銀彈。然而歐尚的重整計畫看起來成效緩慢,最近又傳出想要藉由 SPAC 上市和有意併購家樂福的消息,看起來整個公司的策略面和執行面的問題都不小。加上現在又把台灣大潤發賣掉來換現金,說實話看起來真的是不太妙。
捨台灣就巴西:家樂福賣掉「非核心」資產
至於另外一個主角家樂福,故事就有些不太一樣了。雖然家樂福和歐尚一樣,在法國面對了獨立超市的價格戰跟消費者習性改變的挑戰。但由於它的量販店比重較歐尚低一些,所以衝擊相對來說稍微小一點。可是這並不代表家樂福的日子好過到哪裡去,營運的表現相對來說還是頗糟,所以公司找來新的 CEO Alexandre Bompard,制定了一系列的重整計畫,包括更重視生鮮、提高電商能力等等。
雖然目前看起來,重整計畫的成效還算可以,但是股價仍然低迷,因而吸引了加拿大公司 Alimentation Couche-Tard 的收購興趣(雖然馬上被管到海邊的法國政府擋掉)。可想而知其 CEO 近來的壓力必然很大,也因此宣布加速進行 portfolio review,要考慮出售其視為「非核心」的資產。一來必須藉由出售資產來提供轉型(裝潢)所需的資本,二來是今年初決定花 10 億歐元買下 Walmart 的巴西資產也需要現金,所以這時候傳出要把家樂福台灣賣掉,真是一點也不奇怪。
看到不少台灣網友說,家樂福台灣應該蠻賺錢,為什麼要賣掉呢?主要大概就是因為,在法國母公司眼裡,台灣已經被視為「非核心」的資產了。
家樂福同店營收成長率(台灣與巴西之比較)。圖/台客 J 製表
看完上面這張圖,大概就可以知道家樂福法國母公司在打什麼算盤了:雖然近年來台灣的同店營收成長率都很穩定,但怎樣都沒辦法超過 2%;反觀巴西的同店成長率,硬是要比台灣高了不止一個等級。這樣看起來,家樂福花大錢買下 Walmart 的巴西資產,卻決定要甩賣掉家樂福台灣,在目前公司資源相當有限的情況下,應該算是一個蠻合理的決策。不過也因為家樂福目前的情況沒有像歐尚那樣火燒屁股,想必台灣家樂福的出售價格,應該也是會比大潤發硬一點。
多元通路的重要性
最後我想要來講一下,這兩家公司的重整策略中,都非常強調的 Omni-channel,也就是多元通路。
Omni-channel 應該算是近年來零售業最重要的策略之一,像是亞馬遜買下 Whole Foods 就是個很好的例子。而 Omni-channel 除了許多人常常講的「線上和線下結合」外,多元店種(像是超市和量販)和不同產業的連結,其實也是很重要的:畢竟消費者的消費行為因為科技的進步更加零碎化,需求也更加多元。如果像歐尚依靠單一的通路,市佔率很快的會被不同的通路競爭者吃掉(無論是線上或線下)。
亞馬遜球體,為亞馬遜總部的一部份。圖/Biodin@CC BY-SA 4.0
而 Omni-channel 更會產生不少營收的綜效(synergies),在荷蘭很好的範例應該是 Ahold 集團。Ahold 旗下擁有AH超市、藥妝店 Etos、賣酒的 Gall&Gall 還有荷蘭亞馬遜 Bol.com,這樣多產業和多通路的生態系,讓集團產生了不少營收 synergies,下面是一些簡單的例子:
線上的 Bol.com 利用 AH 超市當作取件點,可以為 AH 超市創造人流
AH超市的和 Bol.com 的 delivery subscription 綁在一起,讓消費者更容易選擇在這兩個平台消費
在線上訂購 AH 超市的生鮮時,同時也可以訂購 Etos 跟 Gall&Gall 的產品
AH 超市不同的 format(AH XL、AH、AH to go),可以滿足不同消費者的需求
因此,Omni-channel 已經是所有零售業未來成功的要素,而在疫情的推波助瀾之下,這樣的趨勢只會來的更快。我想這也是為什麼全聯身為一個社區型超市,願意砸下不少的錢來買下大潤發這樣的量販店。至於台灣家樂福最後會獎落誰家,就讓我們繼續看下去吧!
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2021-11-08_122122


超市龍頭全聯吃下量販業老三大潤發,一口氣灌進大潤發200多億營收,明年全聯營收極有可能超越台灣通路之王7-Eleven的本業營收,意味著台灣零售業將上演統一超和全聯的霸主大戰。這場霸主之爭,唯一的變數為何是台灣家樂福的去向?
全聯併大潤發,將壓過7-Eleven!零售新霸主之爭,關鍵在家樂福? https://bit.ly/3k7NJcE
懸宕大半年的大潤發求售案,終於在10月22日抵定,大潤發年營收267億、擁有22個據點的台灣量販老三大潤發,確定花落全聯。
全聯不願透露交易金額,但從潤泰新、潤泰全公告的處分利益,推算交易金額約115億,除了大潤發門市經營權、自有品牌,還包括自有土地及建物。
「大潤發自有土地和建物沒家樂福多,多半是併自亞太量販而來,」分別擔任過愛買、大潤發和家樂福的公關經理何默真認為,這筆交易算合理。
事實上,早在去年底,大潤發母公司歐尚(Auchan)把經營中國賣場的高鑫零售51%股份賣給阿里巴巴後,考慮遠距離難遙控,當時就開價3到4億美元、在市場找過一輪買家,兜售手中的65%台灣大潤發股權,包括遠東、全家、特力屋、全聯,都是被點名過的買家
這筆交易一拖就是大半年,主要卡在價格談不攏,「歐尚當年買在高點,不願降價求售,」一位熟知內情的人士指出。
一場新冠疫情,讓這樁台灣零售業年度最大交易出現轉機。疫情加速了台灣零售產業版圖大洗牌,消費者對量飯店的需求下滑,電商加超市才是王道,全聯併購大潤發恐怕只是開端。
量販業第一個挑戰:好市多
從數據就能看出量販店的頹勢。根據經濟部統計,去年2020零售業營業額翻升到1.29兆,其中以便利商店營收佔比27.9%為最高,再來是百貨公司的27.4%、超市的17.8%,而量販店佔比最少,只有17.7%。
再與十年前相比,量販店十年來的平均成長率也只有3.95%,不及超市的5.96%和便利商店的4.82%。
過去曾連續好幾年兩位數成長的量販市場,規模很難再有大成長。美式賣場好市多席捲了整個量販業,是台灣量販業的挑戰之一。從經濟部的數據來看,去年量販業營收雖比前一年成長8.86%,創下十年新高,但大潤發、家樂福和愛買的成長都不到4%。
台灣量販店比一比-好市多-家樂福-大潤發-愛買© 由 天下雜誌 提供 台灣量販店比一比-好市多-家樂福-大潤發-愛買
唯一突圍的就是好市多。在同業不敢展店的去年,好市多還大張旗鼓地在台中開了有機會排進全球前十大店王的北屯二店,也因此造就好市多高達16.4%的爆發成長。根據未來流通研究所,好市多在2020年的量販店市佔率一口氣衝到42.8%。
「好市多代表消費升級,」一位定期到好市多購物的北部消費者指出,好市多能買到台灣沒有、原汁原味來自美國的好商品。這個差異化讓好市多從1997年進入台灣後,就立於不敗之地。
量販業第二個挑戰:電商
量販業更大的敵人,是快速崛起的電商。疫情這一仗,把實體零售業打的落花流水,但電商卻在疫情間充分發揮無所不在的特性,徹底瓦解量販店過去被消費者追捧的「商品多又便宜」優勢。
最早感受到電商衝擊威力的是量販店的非生鮮品項,這些恰巧又是量販店毛利最高的品項,這兩年疫情一來,就連生鮮也在電商買
不久前林敏雄才對外說,「如果要在這個行業成為第一名才能活,就代表不是好行業。」量販業去年都是由好市多拉抬整個產業成長,就像全聯這幾年領著台灣超市往前衝一樣
松青、頂好和大潤發都已易主,家樂福也待價而沽,正如同林敏雄所說,量販和超市都邁入產業高度成熟期,成為一個不折不扣的微利行業。也因為不賺錢,近年來業者都不願意再投資
量販業已淪為微利產業
被收購的大潤發,在2010年開完苗栗頭份店,11年來都不再展新店,頂多開小型超市和美食街測試風向,連旗艦店內湖二店,都是四年前才首度砸錢改裝。如果只算量販店,去年大潤發的單店平均營業額剩不到14億。
台灣唯一本土量販店愛買,單店平均營業額從2015年約8.4億,降至去年約7.6億,連持平都很辛苦,也因此十幾年來始終維持在15家店,沒有大舉展店的打算。
家樂福去年的營收成長雖然不到4%,卻斥資32億收購全台199間頂好超市及25間Jasons高檔超市,跌破眾人眼鏡。有了收購頂好和Jasons超市的100多億營收加持,家樂福去年營收一躍創下874億的新高,成為僅次於統一超商、全聯和好市多的台灣第四大零售商。
但再好的營運績效,也擋不住家樂福總部打算出售台灣業務的滿天傳言,讓全台超過1.3萬的員工人心惶惶。
「家樂福台灣經營再好也沒用,受到疫情影響,母公司需要大量現金,連巴黎市中心總部都賣掉,搬回郊區舊總部,為了加碼投資拉丁美洲,台灣遲早都得賣,」一位前家樂福主管透露,年初家樂福已把台灣存款匯回法國母公司。
撇除法國母公司因素不談,台灣家樂福的經營績效其實不差,值得併入大潤發的全聯借鏡。
全聯© 由 天下雜誌 提供 全聯
生鮮收入佔全聯總營業額兩成,雖然毛利不高,但林敏雄堅持,「生鮮不能收,那是帶路雞。」(謝佩穎攝)
統一會加速併購家樂福?
明年開始,台灣零售業將開始上演統一超和全聯的霸主之爭大對決。
原本預計年底展店達1068家的超市龍頭全聯,吃下大潤發後,明年店數直接從1090家起跳,而全聯一口氣灌進大潤發200多億業績,還沒加上明年預計成長的業績,明年營收已經超過1700億。
也就是說,明年全聯營收極有可能超越台灣通路之王7-Eleven的本業營收(1658億元),取而代之成為台灣零售新霸主。
唯一的變數是,台灣家樂福花落誰家。全聯吞下大潤發後,不少人預測,零售業併購王林敏雄下一步將繼續併購家樂福?
但熟知內情者透露,家樂福成交與否的關鍵,始終握在擁有四成股份的統一集團董事長羅智先身上,「幾年前統一不讓家樂福賣給富邦momo,現在怎麼可能同意賣全聯?」
他神祕兮兮地表示,說不定全聯併大潤發這一役,反而激起羅智先捍衛統一超商零售霸主的鬥志,加速併購家樂福的時程。看起來,台灣零售業的好戲才剛開始全聯併大潤發,將壓過7-Eleven!零售新霸主之爭,關鍵在家樂福? https://bit.ly/3k7NJcE


全聯收購大潤發,將橫跨超市、量販兩大領域 全聯福利中心 - 維基百科,自由的百科全書
作者 中央社 | 發布日期 2021 年 10 月 23 日 全聯收購大潤發,將橫跨超市、量販兩大領域 | TechNews 科技新報 https://bit.ly/3C7SKc5
超市龍頭全聯福利中心昨晚(22 日)在零售市場拋出震撼彈,宣布收購台灣第二大量販店大潤發,本次交易包含大潤發自有土地及建物、門市經營權及大潤發自有品牌,收購案預計 2022 年中完成,雙方將攜手扮演全民超市角色。
近來台灣家樂福與大潤發出售消息頻傳,成為零售市場熱門話題。全聯董事長林敏雄日前坦言,「(2 家)都找過我」,但這個話題相當敏感,若說不買,會打擊賣家;說要買,又會觸動神經,所以他沒有答案。
原先外界解讀為全聯收購意願不高,不過,全聯福利中心在昨天晚間拋下震撼彈,宣布收購歐尚集團及潤泰集團所持有大潤發流通事業股份有限公司股權,本次交易包含大潤發自有土地及建物、門市經營權及大潤發自有品牌,收購案預計於 2022 年中完成,交易完成仍需通過主管機關審查確認。
潤泰新及潤泰全昨晚也分別公告出售持有大潤發股權,出售金額各為新台幣 13.03 億元;潤泰集團處分大潤發普通股股票,每單位價格約 319.0438 元。
至於全聯官方尚未公布具體交易數字,僅透過新聞稿表示,未來將與大潤發團隊攜手,扮演全民超市的角色,從熱鬧的都會區到偏僻鄉村離島,共同為消費者創造更優質的消費體驗及服務。
成立於 1998 年的全聯福利中心是全台最大規模超市,分店數達 1,056 家,明年目標高過 1,100 家;今年營收達 1,500 億元,明年營收有望突破 1,600 億元。
大潤發由潤泰企業集團總裁尹衍樑於 1996 年創設,以量販店型態經營,在台灣有 22 家分店,為全台灣排名第 2 的量販店,規模僅次於量販龍頭家樂福;先前曾傳出法國歐尚集團考慮以約新台幣 84 億至 112 億元出脫台灣大潤發 65% 股權。全聯收購大潤發,將橫跨超市、量販兩大領域 全聯福利中心 - 維基百科,自由的百科全書
 https://bit.ly/3C7SKc5


國內量販業將洗牌,超市龍頭全聯今(22)日晚間宣告收購大潤發,不過外界對此並不意外,甚至家樂福也曾找過全聯董事長洽談。全聯宣布收購大潤發,預計2022年中完成;全聯董座:零售就是要靠規模 - The News Lens 關鍵評論網 https://bit.ly/3nnsK6E
(中央社)全聯福利中心今(22)日晚間宣布收購大潤發,本交易包含大潤發自有土地及建物、門市經營權及大潤發自有品牌,收購案預計2022年中完成;未來全聯將與大潤發團隊攜手,扮演全民超市的角色,為消費者創造更優質的消費體驗。 全聯福利中心 - 維基百科,自由的百科全書
全聯福利中心今晚發布新聞稿宣布,收購歐尚集團及潤泰集團所持有大潤發流通事業股份有限公司股權。本次交易包含大潤發自有土地及建物、門市經營權及大潤發自有品牌。此一收購案預計於2022年中完成,本交易之完成仍需通過主管機關審查確認。
全聯說,未來將與大潤發團隊攜手,扮演全民超市的角色,從熱鬧的都會區到偏僻鄉村離島,共同為消費者創造更優質的消費體驗及服務。
全聯董事長林敏雄本月6日曾透露,台灣家樂福與大潤發將出售,2家都有找過他。但他當時表示,無法給答案,但指出,家樂福及大潤發都要出售,「表示這行業不是好行業」像是超市頂好、松青都已易主,若要在這行業成為第一名才能活,就代表不是好行業。
大潤發大股東法國連鎖超市集團歐尚(Auchan)今日也在官網上公告,將其台灣零售事業大潤發的64.83%持股賣給全聯福利中心。
歐尚公告,該公司這項持股出售,也伴隨著其台灣事業夥伴潤泰集團同時出脫其自身對大潤發持股;因此,大潤發高達95.97%股權將由全聯持有。
歐尚集團表示,台灣大潤發屬於集團去年宣布處分非戰略資產計畫的一環。全聯是熟悉零售,能支持大潤發未來發展的合作夥伴,加上是台灣超市與連鎖零售領導者,與大潤發有互補性,且全聯家族企業有文化親近性,可以協助大潤發融入,成為台灣多元通路關鍵角色。
全聯成立於1998年,是台灣的超市龍頭,目前在台共有1055家分店,更規劃年底前達到1068家店的目標,明年超過1100家;營收部分,盼今年達到新台幣1500億元,明年要超過1600億元。
大潤發則創立1996年,由潤泰企業集團總裁尹衍樑創設,目前在台灣有20間量販店、1間鮮食集及1間便利店,共22間分店,發展規模僅次於家樂福,為台灣排名第2的量販店。
《鏡週刊》報導,根據知情人士透露,全聯併購大潤發並不意外,「全聯一直想擴大版圖,除了大潤發外,就連家樂福之前傳出要賣台灣門市,全聯都很有興趣。」
全聯董事長林敏雄曾說:「零售業就是得靠規模,一定要先做大,因為市占率如果不大,一定會被消滅。」看來隨著全聯接手大潤發,想必台灣零售市場將重新洗牌。
國內超市、量販界線模糊化,競爭也越來越激烈。像台灣量販龍頭家樂福,才在去(2020)年併購頂好和頂級超市JASONS,門市規模大增,總店數已約200店,家樂福一舉晉升僅次全聯的超市二哥,正式跨足量販及超市兩大通路。
家樂福斥資32億併購頂好和Jasons,對「超市一哥」全聯有何殺傷力?
不過,今年8月傳出法商家樂福(Carrefour)將出售台灣家樂福股權的消息,雖未經台灣家樂福證實,但外界早在臆測家樂福版權將由統一集團買下。
台灣家樂福由法國家樂福持股60%、統一集團旗下統一企業(1216)持股20.5%、統一超商(2912)持股19.5%,去年營收逾700億元,稅後淨利19.44億元
2021/10/22, 財經 全聯福利中心 - 維基百科,自由的百科全書
全聯宣布收購大潤發,預計2022年中完成;全聯董座:零售就是要靠規模 - The News Lens 關鍵評論網 https://bit.ly/3nnsK6E

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