姜朝鳳宗族

小學生的勵志公式＝投資學的複利秘技｜財經時事｜即時｜天下雜誌
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最近中國大媽又有驚人之舉，繼炒房、炒黃金、炒股，到日本炒免治馬桶和吸塵器之後，最近隨著中國股市下修，中國大媽急於套現而殺出持股，市場血流成河。這不是說中國大媽特別與眾不同愛追高殺低，而是反映全球投資人最容易犯的毛病：跟著短線追高殺低。

看了大媽的行徑，再看一下最近瘋傳的一條日本小學生的致勝方程式。365次方代表一年的365天，１表示每一天的努力，哪怕每天只比１多做一點點，經過365天後，結果竟然可以大幅增加37倍；相對地，每天只要少做這麼0.01，一年累積下來，最後竟然只剩下少得可憐的0.03。

朋友將這則日本小學生的勵志公式傳給我看。咦！這不就是投資學上，所有投資專家念茲在茲的複利效果嘛！巴菲特的滾雪球理論=小學生的勵志公式 股神巴菲特有個很有名的雪球理論，一般人可能對「雪球」印象深刻，但雪球背後講的，也是複利理論。簡單說，複利就像山上滾雪球，一開始雪球很小，但是只要往下滾的時間夠長、雪球也滾得漂亮，最後雪球會很大很大。

或者，有另一個更膾炙人口且被廣為轉化流傳的說法：複利經過時間的發酵，可比原子彈的威力還要強大。

從小學生的勵志公式，到巴菲特也奉為圭臬的複利秘技，再到原子彈，除了「每天多一點」，也透露了投資學上另一個重要的原則：「減少虧損」，因此複利滾動期間的波動度控制、或是報酬率穩定度就十分重要。

許多投資人總是追求爆發性的報酬表現，但拉長時間來看，期間不是大賺就是大虧的報酬表現，最後結果絕對比不上維持雖然較低且不起眼、但穩定的累積和複合報酬。

因此，日本小學生的秘技告訴投資人的另一件事，就是不要怕報酬低，怕的是不夠穩，才沒有辦法發揮複利的效果。

這樣看起來像老生常談的投資心法，卻正切合當前的投資大環境。股債版塊大移轉下的投資四大天王：美歐中日 當下正處於景氣復甦升息前後的市場震盪，高評價和資金進銳退速，希臘債務危機，強勢美元挾帶的貨幣戰爭，都意味市場的波動加劇，股債版塊的地殼震盪，在投資中必須增加一些核心收益且具下檔保護就變得十分重要。

這也是「收益」和息概念在這兩年如此受歡迎之故。因應投資市場的演變發展，收益的來源也更加多元，熱門者既收債息、收股息，又賺股債價差，甚至也有利用波動風險下反而受惠的選擇權策略，創造的額外現金流，令整體投資組合能適度為下檔帶來緩衝。

這類投資策略並不追求暴起暴落的報酬漲幅，比起衝進去賭一把，它們受投資人青睞的原因，就在於它們所追求的正切合日本小學生勵志公式：多一點的複利威力、少一點的波動虧損。套用日本小學生的秘技創造複利的魔術效應，就成為當前市場投資主流！

當然股債版塊大轉移也是可以預期的，願意承擔多一些風險的投資人，也可以追逐股票成長。當前的成長可區分為三種，其一是自發性的成長，其二是寬鬆政策的成長，其三是結合改革和財政擴張的成長。

第一種如美國，佼佼者生技和科技代表了這波循環的強勢產業，也是這波多頭的兩把利刃．海嘯後迄今，生技和網路類股漲幅超過五倍。不僅如此，當美國狂印鈔票的成功戲碼清晰彰顯在世人面前，歐日紛紛蕭規曹隨。

因此第二種成長，與歐日紛紛出現空前的資產收購計劃有關。這種成長，會隨著貨幣政策推低匯價特別令出口類股受惠。

眾所周知，德國和日本的工藝水準冠全球，因此如汽車，化學品，電子關鍵零組件，工業等都是受惠族群。此外，隨著內部經濟活動加溫，非必須消費，金融，房地產等循環性產業也蒙其利。

第三種成長，以中日為代表，中日除了貨幣政策外，還加入強力的行政改革，安倍經濟學和習近平的一帶一路即為代表，股票的成長帶有濃厚的政策味道，如中國的基建，金融市場開放國際化的金流相關族群。

歐日中距離自主性的成長和轉型還有遙遙長路，可以預期政策的支撐將持續下去，而美國已經可以自發性成長。投資地表上四大天王各據一方，就是美歐日中。

跟一個月前相比，市場已經出現明顯的變化，原來預估的市場波動加劇和修正已經發生。投資人更應該把握修正後的機會，建立核心收益部位，發揮時間複利的魔術效應，再伺機搭配上述較為積極的成長題材。

不過即使是股票投資，投資人仍該把持日本小學生的秘技，「穩定」跟「紀律」應該擺在「追求更多報酬」的前頭，才能逢凶化吉，避免落入追高殺低。

還覺得日本小學生秘技簡單嗎？面對越是複雜的投資情境，簡單的小學生秘技，正可以提醒我們投資最重要的、卻往往被我們遺忘的事情。

（作者為德盛安聯投信產品首席）