姜朝鳳宗族

巴菲特認為：「每天至少要讀500頁財報，這是基本功，如果看不懂財報，就應該遠離股票市場 https://goo.gl/qkeDtS
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【專欄】這樣學財報，3小時就能實戰 | 民報 Taiwan People News

財報有四大張：1.資產負債表，了解企業財務結構；2.綜合損益表，衡量企業經營績效；3.現金流量表，評估企業能否持續經營及競爭；4.權益變動表，企業是否公平對待股東。（圖／創用CC授權）
【樂透人生】談到財務報表大家都避之唯恐不及，但巴菲特認為：「每天至少要讀500頁財報，這是基本功，如果看不懂財報，就應該遠離股票市場。」
財報之所以難懂，是因為學習方法錯了。
財報課程，通常只在學校或專業補教機構傳授，而老師為了展現專業知識和應付很長的預定教學時間，會將最基本的東西搞得很複雜。數十小時課程之後，依然頭昏腦脹忘東忘西，也不會用。
正確學習財報，會讓人覺得財報好好玩。
在我的授課經驗裡，只用3小時，學生就能學習到基本觀念，並可以立刻實戰。當有基本觀念之後，就有能力可以自學進階。當然如果更精進，則需要持續的練習、練習、再練習，如果身邊有教練提點，則更好。
先記得這張圖
財報有四大張：1.資產負債表，了解企業財務結構；2.綜合損益表，衡量企業經營績效；3.現金流量表，評估企業能否持續經營及競爭；4.權益變動表，企業是否公平對待股東。
（吳家揚製圖）
財報的確很複雜，但我們可以用簡單的圖示法，幫助我們了解和記憶，讓我們很快上手。請先將這兩張報表中的重要的會計項目、相對位置、箭頭方向和數字，牢牢記住。即使還不知道這有甚麼好處，光是這張圖，就可以變出一些應用項目，來幫助我們了解公司財務狀況和評估股票價值。
五力分析
我們常聽到財報五力分析，到底是什麼碗糕？五力是指：A.財務結構分析；B.償債能力分析；C.經營效率分析；D.獲利能力分析；E.現金流量分析。
箭頭方向是「除以」的意思，舉例1是「營業毛利／營業收入」，定義就是「毛利率」。類推：2是「營業利益／營業收入」就是「營業利益率」；3是「稅後淨利率」；4是「資產週轉率」；5是「財務槓桿」；而6是「負債比率」。
1、2和3就是D的重要項目，數字越大越好；4是C的重要項目，數字愈大越好；6是A的重要項目，原則上數字愈小越好。
「五力分析」是財報分析中最基本的項目，可以看出公司的營運狀況是否健康、是否具競爭力、公司財報是否做假、是否值得買進。
再記得第二張圖
將資產負債表中的資產和負債，細分為流動和非流動。現金流量由三大成分組成：營業活動現金、投資活動現金和籌資活動現金。第二張圖，列出四張財務報表的相對關係。
（吳家揚製圖）
7是「流動資產／流動負債」，定義為「流動比率」；8是「營業活動現金／流動負債」，定義為「現金流量比率」；9是「營業活動現金／稅後淨利」，定義為「盈餘品質」。7是B的重要項目，數字越大越好；8和9是E的重要項目，數字愈大越好。
進階項目ROE和ROA
杜邦方程式：股東權益報酬率ROE的定義為：「稅後淨利／股東權益」=（稅後淨利／資產）*（資產／股東權益）=（稅後淨利／營業收入）*（營業收入／資產）*（資產／股東權益）= 3*4*5。
資產報酬率ROA的定義為：「稅後淨利／資產」=（稅後淨利／營業收入）*（營業收入／資產）= 3*4。而，ROE = ROA *5。簡單來說，ROE是指實際獲利入口袋的錢，而ROA是指賺錢的能力。
ROE是巴菲特最愛的項目之一，他表示：「如果財報中只能選一個參數，我選ROE。」ROE長年大於20%的公司，才有機會放入巴菲特的買股名單內。
股票評價
如果第一張圖中的股東權益和稅後淨利，再加以利用：將「股東權益／流通在外股數」就變成「每股淨值B」；將「稅後淨利／流通在外股數」就變成「每股盈餘EPS」。而股價P，除以B就是「市價淨值比P／B」，除以EPS就是「本益比P／E」。B和EPS，愈大越好。
杜邦模型的應用
許多微型企業或小企業主來找我做財務諮詢，主要是想投資股票賺錢，讓自己早日財富自由。過程中，知道許多人連基本的財報卻不會看，真是可惜，而公司記帳只仰賴記帳士，這真是危險的經營方式。如果早知道基本的財報原理，就可以依據杜邦方程式，來改善公司的財務狀況。
（吳家揚製圖）
先做出一張空白表格，依次將公司財務資料填進去，然後運用公式將相關數值算出，這是改善前的數字。看哪些項目要改善，列出清單和具體的行動時間表，計畫要改善到甚麼地步。一段時間後，或許半年或一年，再填入相關數據，就可以得到改善前後的比較。不斷的持續改善，直到滿意為止。
提醒事項
上述的學法是基本入門檻，許多細節還要多研究才行。我們不是公司經營者，一定會有資訊不對稱的情況發生，要仰賴專業的會計師幫我們把關。
會計師5種意見：否定意見、無法表示意見、保留意見、修正式無保留意見，和無保留意見。如果會計師在財報上簽「否定意見」和「無法表示意見」時，股票認賠都要賣，先賣先贏避免下市變壁紙。
如果公司財報無法在規定時間內上傳主管機關，表示公司可能出問題了。財報空窗期是指，第3季財報11／14日後到年報3／31日前的時間相隔太久。有問題的公司正在做最後的掙扎，許多飆股也在這時出現，都要小心。
會計師雖然專業，但因資訊不對稱，仍有可能被騙。所以我們要選的是，有誠信的公司經營者，和專業有聲望的會計師，來為財報雙重把關。
不要再說財報太難學了
基本上，兩張圖，幾個文字、幾個數字和箭頭，就將五力分析中，基本而重要的觀念都用到了。再將股價和流通在外股數帶入，基本股票評價也學完了。是不是很簡單呢？可以自己將更多的會計項目放入四大報表中，利用圖像識別來幫助自學。如果有不懂的地方，GOOGLE就會告訴你。
學財報就像在學開車一樣，不需要知道汽車的零件組裝和生產過程，了解知道固然很好，但不知道也沒關係。我們只要知道如何駕馭車子，和遵守交通規則，知道何時應進廠保養和加水加油，就夠了。交通規則要知道，該減速就減速，該加速就加速。車子可以幫助我們提早達到目的地，但方向要對，該下車時也要下車。
財報是後視鏡，落後3到6個月，也是照妖鏡。財報是基礎，再加上技術、籌碼、產業、總經分析和消息面才有機會大賺。財報要和自己過去比，和同業比才有意義，我們也可以用「大家都在使用的通用指標」或「自創指標」來股市賺錢。只要有心一定學的會，讓我們一起快樂的學習財報。

為什麼巴菲特告訴我們，不要過度關注「利潤」？ https://bit.ly/3aidcs3
街邊小店的利潤率經常是破百的，甚至更高。即一元成本可以賣到幾倍價格。而房地產的利潤率有個20％到30％就己經很不錯了。
但在富豪排行榜中房地產老闆卻占了大多數。而從未曾出現過一位小吃店家的老闆能登上富人榜，為什麼？
巴菲特說：企業的價值是未來現金流的折現值
他只說現金流，沒有說到利潤，這句話的表達非常精準。
沒有接觸過財務會計的普通人，對於做生意的概念，多半只會停留在製造業的基礎上。生意模式是努力生產產品，然後賣出產品。
企業的營業額即是現金流總量，增大現金流的唯一方法就是增加利潤，所以我們自然十分關注利潤的增長。
上市企業也對財務報表上利潤有很大的興趣，因為利潤關係到企業股價的漲跌。
浮存金（float）的概念
簡單來說浮存金（float）就是融資， 也就是像銀行利用你的存款去借貸給他人，只不過銀行只是用來賺取手續費，巴菲特利用他來投資股票併購公司。
巴菲特用保險公司的浮存金「（float）」概念告訴我們一個真理。
企業真正概念是在於現金流量的大小，而不一定是利潤的大小。
舉個例子，亞馬遜的創始人貝佐斯近來己經升上全球財富排行榜第三位。亞馬遜在財務報表上呈現的是虧損了幾十年，為什麼股票還是漲個不停呢？
亞馬遜創辦人貝佐斯。取自達志影像© 由 遠見雜誌 提供 亞馬遜創辦人貝佐斯。取自達志影像
亞馬遜創辦人貝佐斯。取自達志影像
巴菲特在今年的股東大會也稱讚亞馬遜是偉大的生意。
再舉個生活上的例子。
在財富排行榜中房地產老闆占了大多數，而從未曾出現過一位賣小吃的老闆能登上福布斯。街邊小吃的利潤率往往是高達2、300％，甚至更高，即一元成本的東西可以賣到幾倍價格，而房地產的利潤率有個20％到30％己經很不錯了，由此可見，利潤率不是重點。
現金流量要大
重點是生意的規模要大，專業點講就是現金流量要大。
利潤要高是普通人的理解，我只看過巴菲特說過關注現金流，未看過他說要關注報表利潤，甚至於他叫人不要關注別人告訴你的利潤。
為什麼會不關注利潤呢？因為兩點：
第一點，三張財務報表（資産負債表、損益表、現金流量表）中，現金流量表為最可靠，損益表為最不可靠。
第二點，企業的終極目標為取得現金，而不一定是利潤。現金花起來就是爽，無論花自己的，還是別人的都一樣爽。
現金流量表最可靠
僅為情境配圖。取自pexels© 由 遠見雜誌 提供 僅為情境配圖。取自pexels
僅為情境配圖。取自pexels
從會計師對企業審計的過程中可以知道，會計師會向銀行或金融機構發出信函，查證企業的現金流水帳。
正常情況下，銀行不大可能被收買，幫企業做假帳，應該也做不出來，因為銀行的帳目也會跟著混亂。
說一個謊言，要更多的謊言來掩蓋，特別是大型企業，現金流量這麼大，更加不可能做出來。
所以說，三大報表中，只有現金流量表是在企業外部審計出來的。不是你想寫多少就多少。
資產負債表和利潤表基本上是在企業內部審計，只要不太離譜，會計師通常會簽無保留意見。
損益表最不可靠，就算不做假，會計準則也會使利潤與實際偏離，有時還會偏離非常大。
再舉個例子，巴菲特不賣可口可樂股票，利潤就不會入帳，儘管這檔股票已經價值天文數字了。持有可口可樂的那部分增長是實實在在的增長。日積月累，差距就不算少了。
還有，財務常識告訴我們。企業報告有多少利潤，不等於有多少現金入帳。產品賣了出去，錢能不能收到是問題，產品會不會退貨也是問題。支票會跳票，客戶會賴帳，等等都是問題。
現金一天未到，利潤只是浮雲
所以財務老師會提醒我們關注應收帳款，現金一天未到，利潤只是浮雲。
所以，現金流比利潤更真實。這點在人壽保險業中尤其明顯，因為理賠的產生有時可能是幾十年後，利潤報表則是幾十年前。這保單是虧損還是賺錢，真的只是初估約經驗概率而已。
所以巴菲特關注現金流量表和資產負債表，因為現金流更可靠。
巴菲特告訴我們千萬不要過於關注稅後利潤，因為稅後利潤經常被管理層蓄意操縱。他在1990年致股東的信中說：「『利潤』（earnings）這個名詞總是有一個精確的數值。當利潤資料伴隨著會計師的無保留意見時，那些天真的投資人可能就會以為利潤資料像圓周率一樣精確無誤，可以精確到好幾十個小數點。」
「可是，事實上，如果是一個騙子領導一家公司出具財務報告時，利潤可以像油畫一樣地想要什麼樣子就可以是什麼樣子。儘管最後真相一定會大白，但在這個過程中一大筆財富已經轉手。」
巴菲特。取自flickr© 由 遠見雜誌 提供 巴菲特。取自flickr
巴菲特。取自flickr
那麼為什麼房地產出富豪，街頭小店卻難出富豪？
儘管街邊小店的利潤率如此之高，而現金流入也快但金額卻不夠大。
而房地產有個20%至30%利潤率算高了，而且現金流量很慢。發展個建案，沒有三五年，有時甚至十年八載，否則根本不成事。
但房地產的現金流大啊！從買地開始，興建房子，賣房子就是一系列的銀行貸款。做10元生意，8元是借來的。
重點是發展個建案，例如營業額100億，只賺了10%，就有10億利潤了，賺個1%，就有1億利潤了。
所以賣小吃的可以比較嗎？
現金流比利潤更重要
房地產企業的產品就是土地和房子，是抵押貸款的絕佳標的。銀行十分認可這種抵押品。如果你用十萬雙襪子存貨想向銀行抵押，貸個款就會十分困難。所以不奇怪為什麼房地產容易出大亨了！
因為房地產容易取得大量現金，現金流巨大。賣小吃的現金量增大只能靠利潤。
所以凡是可以取得巨大現金流的企業都可以成為好企業。
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以巴菲特的保險業為例。利用保單與理賠的時間差！
凡是先給錢後提供服務的生意都是好生意！凡是先給產品後結帳的生意都有風險性！
可以取得浮存金的生意還有超市類和網路商店，沃爾瑪、好事多、阿里巴巴、亞馬遜等等。它們都是先壓住供貨商的貨款錢，利用時間差形成浮存金資金池。
因為超市是先進貨，然後年終結帳或季度結帳的。別人的錢先借用。沃爾瑪不斷開分店，極速擴張， 網路商店不斷快速擴張，就算亞馬遜是虧損的，也是有價值的，得到巨大現金流。虧損就當作利息吧！
因此，凡是自帶浮存金模式的企業無不成長成參天大樹。
無論中外都一樣。能得到現金者稱王也。
企業的終極目標是得到現金，而不是報告利潤。
錢這東西，能借別人錢強壯自己才是王道。
總結一句，現金流比利潤更重要。為什麼巴菲特告訴我們，不要過度關注「利潤」？ https://bit.ly/3aidcs3

2021年5月2日 起初借1.5萬元來炒股 印度股神就此滾出千億身家 https://bit.ly/3eMuKAV
金君瓦拉有著「印度股神巴菲特」的稱號。（圖／達志／路透社）
巴菲特因為在投資方面有獨到之處，再加上績效頗豐，因此博得股神的稱號。而在印度其實也有一位號稱是「印度股神巴菲特」的男子，他一開始僅頻藉著390美元（當時匯率折合新台幣為1.5萬元）的資金，歷經35年後，身家已經高達42億美金（折合新台幣約1176億元）。
綜合外媒報導指出，印度一位名叫金君瓦拉（Rakesh Jhunjhunwala）的男子，在印度當地有著「印度股神巴菲特」的稱號，而根據2021年富比世富豪排行榜，他的身價高達42億美金。而他的投資方式並沒有刻意模仿巴菲特，但不少投資策略其實都是跟巴菲特十分接近的「價值投資」。
金君瓦拉其實也算是家學淵源，因為他的父親是孟買的所得稅專員，屬於財經領域中的一環。他的父親時長與朋友討論股市，金君瓦拉就在一旁旁聽。直到有一天，金君瓦拉父親告訴金君瓦拉，新聞消息很容易影響一間公司的股價，這讓金君瓦拉開始對股票著迷。而他於1985年完成學業後，跟堂弟借了5000盧比的資金（折合美金390元、新台幣1.5萬元），就開始了投資人生。
而在1986年，金君瓦拉以每股盧比43元的價格，買下塔塔茶葉的股票，3個月後以143元賣出。之後又重新進場，以150盧比買入，接著到5年後以1200盧比的價格賣出。金君瓦拉認為，塔塔茶葉所屬的塔塔集團，是印度的百年企業，而且印度人有飲茶的習慣，因此購買塔塔茶葉的股票十分的安穩。而在這次交易後，金君瓦拉開始著手研究小型、但是具有前瞻性的公司股票，金君瓦拉認為，只有公司有持續成長的空間，投資財會有獲利。
他對於世界金融的嗅覺也十分靈敏，他考量世界經濟的提升，會對鐵礦的需求增加，於是加碼鐵礦出口商的股票，沒想到該公司的股票就這樣直線狂飆。而他也曾以18至20盧比的價格買下巴拉特拉電子公司（Bharat Electronics）的股票，最後以770元盧比的價格售出。而隨著他名氣的大漲，單是他持有股票，就足以讓該公司的股價直線上漲。
但對於現在當紅的虛擬貨幣，金君瓦拉則抱持著否定的態度，在一次採訪中，金君瓦拉認為比特幣是高度投機的產品，他甚至想向印度政府禁止虛擬貨幣的交易起初借1.5萬元來炒股 印度股神就此滾出千億身家 https://bit.ly/3eMuKAV