經濟邏輯的反思
By 于國欽, www.chinatimes.com查看原始檔十一月 11日, 2017
2015年投資、生產與僱用
梭羅（Robert M. Solow）認為長期而言能讓經濟持續成長的是技術進步而非投資，於1987年獲諾貝爾經濟學獎。赫克曼（James J Heckman）由於在研究人們生活決策分析上做出貢獻，也於2000年獲諾貝爾經濟學獎。
■製造業計有食品、紡織等25個中業別，為方便分析，依其屬性可分民生工業、化學工業、金屬機械工業及資訊電子工業四大業別，其中資訊電子業包括電子零組件業、電腦光學製品業及電力設備業。
每當景氣衰退，政府便會想到以擴大內需來提振經濟，當經濟連年低緩，也習慣地認為罪在投資低迷，至於失業升高，因應之策就是多辦職業訓練。長期下來，這些思維不知不覺已內化到我們的心中。
我們經常會陷入思想的慣性，上述這些做法雖有道理，但若細心觀察也會發現，有時這麼做似乎是沒什麼用的，例如擴大內需經常會蓋出蚊子館，投資過頭也容易引起泡沫，而職業訓練成效亦是眾說紛紜，然而習於慣性的人們，即使有時心中飄過這些念頭，通常也就不再深思了。
辦職訓 經濟效益近乎零
但思想家和我們不一樣，梭羅（Robert M. Solow）就認為投資不是經濟成長的關鍵，真正的關鍵在於技術進步；而赫克曼（James J Heckman）更直指職業訓練的經濟效益近乎零。
赫克曼認為在就業這件事上雄心是最重要的，而有雄心的人通常會參加培訓，從統計來看，好像培訓讓他們在職場上脫穎而出，事實上這些有雄心的人即使不參加培訓，日後也會成功的。這個說法，值得政府做政策上的反思。
至於梭羅的論述，也有道理，依國民所得統計，民間投資對GDP的影響有兩個層面，其一是投資當期所進行的設備採購活動，其二是形成資本所帶來的生產活動。我們由於設備多自國外進口，第一層效果非常微小，至於第二層效果，從近年台灣產業的起落也證實，只有投資而沒有技術進步，成長是難以持久的。
近日行政院致力於解決投資所面臨的五缺，這是著眼於近年疲弱的民間投資，然而解決了五缺，投資動能回升了，若沒有源源不絕的技術進步，恐怕我們的經濟成長依舊在保一、保二邊緣。梭羅的論述提示我們，無形的技術進步，比有形的投資活動更加重要。
長期以來，我們慣性的思維會引導我們做出不準確的思考，一樣是投資這件事，當我們看到進口設備增加了，便慣性的認為民間投資回升了，景氣復甦了。
事實上，近年我國進口設備裡逾四成是半導體設備，半導體景氣回升雖會推升民間投資，然而這並不足以代表總體景氣將會好轉。
投資增 不代表各業好轉
因為半導體所屬的資訊電子業雖占製造業投資七成，但所創造的產值、所僱用人力占比卻只有五成、三成，這意思是說，當半導體業投資大增，民間投資成長，並不代表各業普降甘霖。若再把視野由製造業延伸至營造業、服務業，那麼資訊電子業僱用的人口只占總受僱人數12％，所創造的產值只占GDP的15％。
很明顯的，資訊電子業在投資上的占比，與它在產值、就業上的占比相去甚遠，它在民間投資上有決定升降之能，但在生產及就業上卻無法左右大勢，這是因為資訊電子業是資本密集產業，投資一億所創造的就業機會不滿百人，而機械業投資一億可創造四百多人就業，至於住宿餐飲、批發零售每投資一億更可創造七、八百人就業，產業特性不同，其在投資、生產及就業所展現的能量不可一概而論。
於此可知，我們許多慣性思維裡的因果關係邏輯，可能真假參半，不可盡信。
房貸利率上看2％ 加薪恐無感
中時電子報作者： 記者呂清郎╱台北報導 | 中時電子報 – 2015年1月3日 上午5:50
工商時報【記者呂清郎╱台北報導】
2015年有加薪嗎？房貸族可別太早花光光，最好留點錢繳房貸！儘管中央銀行不會那麼快升息，但因應房市警訊日趨明顯，銀行房貸主管強調，基於提高授信風險控管，今年應會偏向調高房貸利率，預料除政策性房貸之外，2％以下房貸利率將絕跡，今年貸款戶恐怕要有房貸利息增加的心理準備。
去年有不少公司都喊出今年將加薪，同時因油價一波重挫至低檔，在雙重效益下，今年民眾的口袋應該可望比去年稍厚一點。
但是，大家可別太急著因為犒賞自己而全花掉了，銀行房貸主管提醒，雖然中央銀行去年底並未再祭出新的房市管制措施，且重啟升息循環也沒那麼快，但觀察房市多項指標，均顯示房貸授信風險持續升高，因此，房貸利率將偏向調升，「2％（房貸利率）以下，不太可能了」。
銀行主管表示，去年房市反轉的警訊愈來愈明顯，央行總裁彭淮南也多次提醒民眾，「利率不會永遠那麼低」，暗示應及早對重啟升息循環做準備，其中最直接受到升息響影的，將是廣大的房貸戶。
「房市反轉的警訊愈來愈明顯，去年底已顯現旺季不旺，比前年差很大。」銀行房貸主管指出，「很多區域的房價都在鬆動，買賣移轉也少很多」；根據中央銀行最新公布的2014年11月全體銀行購屋貸款（房貸）餘額統計，房貸餘額年增率連續3個月滑落，照理說年底一向是房市旺季，卻顯現旺季旺不太起來。
銀行主管認為，由於財政部、金管會、央行三方聯手打房，對房市造成觀望的氣氛持續發酵，顯現打房成效趨於明顯；從央公布的台銀、土銀、合庫、一銀、華銀等五大銀行2014年11月新承作房貸365億元，年減竟高達180億元，且六都移轉棟數年減也全部達到兩位數，房市警訊明顯。
銀行主管直言，2015年房市面對主管機關持續嚴密管控措施，7月1日實施新容積規定，及房地合一課稅，尤其美國升息效應，房貸授信風險跟著升高，利率走揚將是必要因應之道，預料除了政策性、首購房貸之外，利率2％以下將絕跡。
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投資不足、分配不均 台灣經濟病因
自由時報自由時報 – 2015年1月3日 上午6:10
記者鄭琪芳／特稿
台灣經濟陷入困境，可從幾個經濟數據找出病因，首先，去年十一月外銷訂單海外生產比重續攀升至五十六．八％的歷史新高；其次，今年超額儲蓄將寫下首度飆破二兆元的紀錄；再者，二○一三年受僱人員報酬占ＧＤＰ比重寫下四十四．六五％的史上次低。這些數據所指出的事實是：投資不足、分配不均。
三角貿易暴增 勞工薪資成長不易
馬政府執政以來，兩岸經貿政策可以暴衝來形容，但缺乏秩序的開放，後果就是台灣的資金、技術與人才等大量外移中國，導致三角貿易（台灣接單、海外生產）暴增。「三角貿易」雖對ＧＤＰ有貢獻，但僅企業及大股東受惠，卻導致國內工作機會流失，勞工面臨就業困難、薪資成長不易的困境。
由於海外生產比重過高，企業投資首先考量海外生產線，而在海外投資與國內投資的替代效果下，國內投資不足的問題日益嚴重，超額儲蓄因此屢創新高，且近幾年超額儲蓄增加的速度明顯加快。
另外，國內分配不均的問題也持續惡化。因為企業盈餘增加後，不僅未增加國內投資，也未替員工加薪，使得營業盈餘占ＧＤＰ比重攀升，受僱人員報酬占ＧＤＰ比重卻下滑，一九九○年代中期，受僱人員報酬占ＧＤＰ比重仍超過五十％，目前已不到四十五％。
當前台灣經濟面臨的問題，就是生產外移及產業轉型太慢，導致競爭力無法提升、工作機會流失、薪資成長停滯、所得分配惡化。因此，想要解決國內經濟問題，必須對症下藥，例如改善投資環境、輔導產業轉型等。
貿然洽簽協議 負面衝擊可能更大
不過，馬政府心心念念的只有兩岸經貿，開口閉口不是服貿就是貨貿。但國際貿易談判一定有得有失，且受惠的通常是大企業，受害的則是中小企業，因此事前溝通及事後輔導特別重要。若在缺乏具體評估及完整配套的情況下，就貿然洽簽各種協議，可能無助於提振經濟，反而帶來更大的負面衝擊。
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今年台灣經濟的變數
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2015-01-05
二○一五年伊始，吾人在此回顧全球與台灣的經濟形勢，並探討未來的挑戰與展望。總的來說，去年的金融市場，商品行情普遍下挫，原油價格腰斬，但多數國家股市則創出佳績，尤其美德等先進經濟體的股市頻創新高，更具有特殊意涵；反觀實體經濟方面，則呈現美國獨強，歐、日、中疲軟的現象，並出現了希臘、俄羅斯的變數。而台灣股市則創下歷年封關之最，ＧＤＰ上修，失業問題則有小幅改善，但病徵在向中傾斜的產業結構與投資不足，必須全盤翻轉，才能脫胎換骨，找出新出路。
總統馬英九。（資料照）
總統馬英九。（資料照）
去年全球經濟出現兩個亮點︰美國經濟復甦與原油價格崩跌。這兩個因素仍將成為今年全球經濟向上提升的主要動力。首先，美國是世界最大經濟體，其對貨品與服務之需求，一直是其他國家，特別是新興經濟體成長的源頭。去年，美國終於走出金融海嘯的陰影，不但停止購債，不再推動貨幣寬鬆，今年中更將升息，而公布的去年第三季ＧＤＰ上修至五％，在在展現出強勁的復甦力道。在歐盟中只有德國經濟尚可，其他陷入停滯狀態，而希臘債信危機再現；中國則處於產業轉型的瓶頸，兩位數成長不復可見，力求「保七」；日本也安倍三箭盡出，到了能否回春的關鍵。此際美國經濟固然獨走，但其龐大的經濟能量，仍足以挺住全球經濟，為歐盟、日本、中國接續而來的貨幣寬鬆政策爭取更多發酵的時間。換言之，美國經濟今年若能強勁成長，對全球經濟皆為好事一樁。
其次，去年國際原油價格重挫，西德州下跌四十六％，布蘭特跌四十八％。部分人士認為油價下跌將使部分根底較淺的產油國之財政崩潰，例如俄羅斯、委內瑞拉，與中東一些戰亂頻仍的國家，可能掀起地緣政治風險。尤其，俄羅斯約有四成的ＧＤＰ與石油產業有關，財政亦靠油品收入支撐，並且發行了許多債券，一旦財政破產，恐將造成世界金融市場的動盪，乃是眾所關注的黑天鵝事件。縱使如此，油價下跌對全球經濟是利大於弊，對於能源大量仰賴進口的日本、中國、台灣都是正面因素。而且，此次油價下跌，並非需求不足，而是產油國增加供給，以及頁岩油的量產，以致供過於求；另外則有政治陰謀論之說︰一說，美歐等西方國家利用油價下跌加大制裁俄羅斯的力道；但也有一說指出，ＯＰＥＣ刻意壓低油價，迫使生產成本較高的美國頁岩油停產，讓自己成為最後的贏家。但無論何種說法，均顯示此次油價崩跌並非經濟疲軟，需求不足之故，是以油價下跌應可助長全球經濟的成長。
由以上分析，台灣今年的經濟發展顯然處於相對樂觀的格局。實際情況也是如此，從去年起外銷訂單迭創新高，失業率降到四％以下，而ＧＤＰ則接近四％，經濟數據確實有改善的跡象。然而，台灣的問題在於基本面，亦即產業、資金、人才與技術外流中國所形成的單向傾斜現象，已成為台灣經濟發展的桎梏。此種結構性問題未解，任何的經濟表現，都只是隨著世界經濟水漲船高的假象，並非台灣經濟真正的救贖。事實上，除了經濟向中國傾斜，台灣本身投資不足現象亦日益嚴重。公共投資因政府財政拮据，並且不願改革一些不合理的支出，例如年金與十八％優惠存款，於是稅收像是掉入黑洞，根本無進行公共建設的多餘資金。易言之，政府固然以加稅來開源，卻不節流，則財政包袱依然存在，何來餘力推動經濟成長與社會進步？
總之，台灣經濟向中傾斜的結果︰一，產業大都停留在代工層次，無法進行技術提升與創新；二，經濟命脈為敵對國家所掌握，進而影響到政治，造成以商逼政；三，兩岸貿易利益都歸屬於少數政商買辦集團，激化台灣社會的矛盾與對立。這些已形成台灣經濟的慢性病，但馬總統在元旦演說中卻未有任何反省與檢討，仍然認為此乃正確的方向。所以，台灣今年經濟情勢固然樂觀，但馬總統傾中的兩岸經貿政策卻是最大的隱憂與變數。
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